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2001 年至2016 年公司營(yíng)業(yè)收入從5.06 億元增長(zhǎng)至20.16 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率約為32%，歸母凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)，從上市之初3000 萬(wàn)元增長(zhǎng)至1.95 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率約為43%。同期，金信諾綜合毛利率穩(wěn)定提升，從19%提高到27%。截至2017年上半年，公司資產(chǎn)規(guī)模從上市之初的10.16 億元增長(zhǎng)至48.35 元，2016 年定向增發(fā)后，公司資產(chǎn)負(fù)債率低于50%。另外，2013 年以來(lái)金信諾的利潤(rùn)質(zhì)量逐年向好，年度經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)同步提升。2017 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.66 億元，歸母凈利潤(rùn)為1.12 元。
    現(xiàn)金收購(gòu)江蘇萬(wàn)邦，拓展軍品業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力。金信諾擬以現(xiàn)金14280萬(wàn)元收購(gòu)江蘇萬(wàn)邦38.08%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，金信諾將持有江蘇萬(wàn)邦51%股權(quán)。江蘇萬(wàn)邦長(zhǎng)期致力于有源相控陣?yán)走_(dá)專用核心國(guó)產(chǎn)化芯片（TR 組件配套）研制開發(fā)、高精度電源管理系統(tǒng)和天線陣面收發(fā)組件調(diào)試專用儀器設(shè)備研制，產(chǎn)品已應(yīng)用于星載通信、彈載導(dǎo)引頭、機(jī)載火控、艦載電子對(duì)抗等多個(gè)型號(hào)項(xiàng)目，是中電科、航空工業(yè)、航天科技等多個(gè)央企軍工集團(tuán)的合格供應(yīng)商。我們認(rèn)為，金信諾收購(gòu)江蘇萬(wàn)邦有利于完善公司戰(zhàn)略布局，加速形成公司在通訊和航天航空領(lǐng)域的系統(tǒng)級(jí)研發(fā)能力并擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。我們看好未來(lái)兩家公司資源整合后的協(xié)同效應(yīng)。另外，金信諾以現(xiàn)金方式收購(gòu)可避免稀釋股本，江蘇萬(wàn)邦原股東對(duì)2017 年至2021 年業(yè)績(jī)做出承諾，未來(lái)五年扣非歸母凈利潤(rùn)合計(jì)不低于12000 萬(wàn)元。
    定增募集資金用于提升技術(shù)水平、研制新產(chǎn)品和夯實(shí)產(chǎn)能。2016 年末金信諾完成上市以來(lái)首次定向增發(fā)，募集資金總額12.00 億元，發(fā)行價(jià)格為33.35元/股，對(duì)應(yīng)增發(fā)股份3598.20 萬(wàn)股。其中，金信諾實(shí)控人及重要股東參與出資設(shè)立的欣諾投資認(rèn)購(gòu)本次增發(fā)的部分股份，認(rèn)購(gòu)金額約為5.50 億元。本次募集資金用于金信諾產(chǎn)業(yè)園、新型連接器生產(chǎn)及研發(fā)中心建設(shè)等6 個(gè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。預(yù)計(jì)項(xiàng)目完工并達(dá)產(chǎn)后，金信諾主營(yíng)業(yè)務(wù)將涵蓋線纜、連接器及組件、PCB 板、高端通信產(chǎn)品等多個(gè)信號(hào)傳輸設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品應(yīng)用從傳統(tǒng)的通信、航空航天擴(kuò)展至大數(shù)據(jù)信息化、軌道交通、消費(fèi)類電子、車聯(lián)網(wǎng)及新能源等多個(gè)領(lǐng)域。
    擬回購(gòu)公司股份，用于后續(xù)股權(quán)激勵(lì)?；趯?duì)公司未來(lái)發(fā)展信心和完善公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制的目的，金信諾擬自籌資金進(jìn)行股份回購(gòu)，回購(gòu)股份將作為后期股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃、員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源?；刭?gòu)金額最高不超過(guò)2800 萬(wàn)元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)28 元/股，對(duì)應(yīng)股份不超過(guò)100 萬(wàn)股。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)金信諾2017 年至2019 年EPS 分別為 0.47 元/股、0.58 元/股和0.72 元/股?？紤]到公司軍工和通信領(lǐng)域的發(fā)展前景，并結(jié)合可比公司的估值情況，我們給予金信諾2017 年50 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為23.50元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。收購(gòu)事項(xiàng)尚未完成；技術(shù)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。