>> 銀河期貨-金融衍生品日報-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財經(jīng)要聞
1.近日公布的《十四屆全國人大常委會立法規(guī)劃》顯示，備受關(guān)注的房地產(chǎn)稅立法和個人所得稅法修訂并未出現(xiàn)在本次立法規(guī)劃中。多位財稅領(lǐng)域?qū)＜抑赋觯瑫壕彿康禺a(chǎn)稅立法，則更多考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢，此時出臺任何增負(fù)措施都要格外謹(jǐn)慎；但長遠(yuǎn)看，上述稅種立法方向沒有改變，或?qū)⒃跅l件成熟時穩(wěn)步推進(jìn)。
2.國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（試行）》的通知，提出穩(wěn)妥有序推動新能源參與電力市場，設(shè)計適應(yīng)新能源特性的市場機(jī)制，與新能源保障性政策做好銜接；推動分布式發(fā)電、負(fù)荷聚合商、儲能和虛擬電廠等新型經(jīng)營主體參與交易；加強(qiáng)中長期市場與現(xiàn)貨市場的銜接，明確中長期分時交易曲線和交易價格等。
3.利率“切換”的首月，保險業(yè)的保費(fèi)變化十分明顯。根據(jù)同業(yè)交流數(shù)據(jù)顯示，8月銀保渠道新單期交保費(fèi)僅82億元，同比減少60%。有業(yè)內(nèi)人士指出，對比7月或者上半年，8月保費(fèi)下滑的比較嚴(yán)重，預(yù)定利率上限3.5%等傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品的停售是主要原因。
4.數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天凈買入28.29億元，終結(jié)連續(xù)4日凈賣出態(tài)勢；其中滬股通凈買入3.89億元，深股通凈買入24.4億元。
5.央行公告稱，為維護(hù)季末流動性平穩(wěn)，9月18日以利率招標(biāo)方式開展了1840億元7天期和600億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率分別為1.8%、1.95%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2150億元逆回購到期，因此單日凈投放290億元。
二、投資邏輯
股指期貨：周四市場橫盤震蕩，至收盤，上證50指數(shù)漲0.26%，滬深300指數(shù)跌0.08%，中證500指數(shù)跌0.23%，中證1000指數(shù)跌0.56%。滬深兩市成交6659億元，北向資金全天凈賣出64.18億元。
股指早盤就出現(xiàn)分化，受大盤股明顯走強(qiáng)影響，上證指數(shù)、上證50和滬深300指數(shù)一度沖高，而中證500和中證1000指數(shù)較為疲弱，午后市場沖高后再度走弱，但尾盤反彈。煤炭、電力、黃金、電信運(yùn)營、銀行等權(quán)重股板塊漲幅居前，水產(chǎn)品、減速器、光伏、半導(dǎo)體等板塊跌幅居前。
股指期貨表現(xiàn)多強(qiáng)于現(xiàn)貨，至收盤，主力成交合約IH2309漲0.45%，IF2309漲0.17%，IC2309漲0.21%，IM2309漲0.11%。各品種基差分化，IC和IM當(dāng)月合約轉(zhuǎn)為升水，IF和IH遠(yuǎn)月合約升水略有回落。IC、IF和IM成交分別下降4.7%、0.5%和10.6%，IH成交增加15.8%。IC、IF、IH和IM持倉分別下降1.8%、1.6%、2.7%和4.2%。
后市展望：
周四市場出現(xiàn)明顯變化，早盤高股息板塊就有資金介入，表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大市。其中，煤炭、電力、三大電信運(yùn)營商和三桶油、銀行等板塊個股放量走強(qiáng)，而此類個股又是低估值、大市值的權(quán)重股，使得大盤股表現(xiàn)較強(qiáng)，上證指數(shù)一度沖高，后橫盤震蕩，午后也兩度上行，尾盤再收紅。市場成交連續(xù)低迷之后出現(xiàn)變化值得關(guān)注，科技股出現(xiàn)調(diào)整之季，權(quán)重股接棒如果能持續(xù)上漲可能會出現(xiàn)一輪行情。
主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后市場等待新的方向，成交持續(xù)低迷，市場人氣仍不足。外匯市場趨于穩(wěn)定，美元指數(shù)在美國CPI公布之后走勢震蕩，美元兌離岸人民幣在央行喊話和發(fā)行離岸票據(jù)之后保持小幅回落，但北向資金持續(xù)凈流出，對市場人氣有所打擊。
綜上所述，成交低迷、北向資金繼續(xù)凈流出，打擊市場人氣，但高股息低估值板塊走強(qiáng)，能否持續(xù)需要觀察，股指仍將保持低位震蕩。
金融期權(quán)：今天A股個股層面漲多跌少，但全市場成交額依然維持低位。北向資金凈流入28.29億元。
期權(quán)方面，各個品種標(biāo)的日內(nèi)波幅有限，期權(quán)成交量較周五有所回落。隱波方面，多數(shù)品種隱波小幅下跌。從期限上看，刨除當(dāng)月合約，其余月份合約隱波期限呈現(xiàn)輕微倒掛的態(tài)勢。
近期盡管隱波的回落，但從結(jié)構(gòu)上看只是9月合約隱波回落幅度較大，其反映的也僅僅是本周標(biāo)的實際波動不高的事實。但10月以及之后的合約隱波水平依然維持高位，同時期限結(jié)構(gòu)倒掛則反映中長期維度下，市場情緒依然偏謹(jǐn)慎。隨著長假臨近，內(nèi)資參與意愿邊際走弱，海外市場對A股的影響將有所增強(qiáng)。尤其是近期原油價格上行的背景下，本周周中美聯(lián)儲9月議息會議將成為市場焦點。在當(dāng)下市場情緒反轉(zhuǎn)較為頻繁，期權(quán)標(biāo)的波動時有反彈的背景下，結(jié)構(gòu)性的賣方頭寸的持有體驗以及對沖難度都明顯低于‘雙賣’。同時在溢價有限的背景下（尤其是當(dāng)月合約），波動率賣方交易者須做好事前壓力測試同時盡量減少日內(nèi)delta對沖頻率。
國債期貨：今日國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌0.29%，10年期主力合約跌0.12%，5年期主力合約跌0.13%，2年期主力合約跌0.05%。現(xiàn)券方面，銀行間主要利率債走勢分化，長券向暖中短券偏弱。銀行間資金面，DR001加權(quán)利率1.9184%，+16.36bp；DR007加權(quán)利率1.9506%，+4.27bp。
今日央行公開市場逆回購凈投放290億元短期流動性，市場資金面繼續(xù)收斂，銀存間質(zhì)押回購利率全面上行，其中隔夜利率上行幅度稍大，至1.9%上方。資金面偏緊疊加權(quán)益市場表現(xiàn)稍強(qiáng)，今日期債盤面再度收跌。不過市場對明日央行逆回購操作放量有一定期待，現(xiàn)券尾盤收益率出現(xiàn)快速回落。
短期
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