>> 中郵證券-格科微(688728)穩(wěn)中有進(jìn)，多元驅(qū)動-230919
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
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| 728KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
吳文吉 |
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事件
近期，公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.52億元，同比下降40.75%；歸母凈利潤0.23億元，同比下降104.44%。
投資要點(diǎn)
Q2利潤環(huán)比歸正。公司公布2023年半年報，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.52億元，同比下降40.75%；歸母凈利潤0.23億元，同比下降104.44%。其中，Q2實(shí)現(xiàn)營收10.99億元，同比下降29.55%,但環(huán)比增長28.77%,Q2歸母凈利潤為1.06億元，同比下降60.92%，環(huán)比增長182.33%。受到通貨膨脹、地緣政治等宏觀因素影響，智能手機(jī)出貨量下滑，營收和利潤都有所下降,但營收、歸母凈利潤23Q2環(huán)比歸正。
核心技術(shù)成為價值創(chuàng)造源動力，創(chuàng)新優(yōu)勢帶來高性價比。多年來公司致力于核心技術(shù)的研發(fā)，追求通過技術(shù)創(chuàng)新來給客戶提供更大的影像整體解決方案。在工藝研發(fā)方面，公司獨(dú)創(chuàng)了一系列特色工藝路線，能夠以較少的光罩層數(shù)完成生產(chǎn)，在保障產(chǎn)品性能的同時實(shí)現(xiàn)了成本的大幅削減；在電路設(shè)計方面，公司采用成本較低的三層金屬光罩設(shè)計，實(shí)現(xiàn)更為精益的成本控制。目前，公司已與三星電子、中芯國際、Powerchip、SilTerra、SKHynix、華虹半導(dǎo)體、粵芯半導(dǎo)體等關(guān)鍵委外生產(chǎn)環(huán)節(jié)的供應(yīng)商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。
32M產(chǎn)品即將進(jìn)入量產(chǎn)階段，募投項(xiàng)目進(jìn)展順利。（1）CMOS圖像傳感器-手機(jī)：23H1該部分營收為8.62億元，占總營收44.21%。目前公司自主研發(fā)的高像素單芯片集成技術(shù)優(yōu)勢凸顯，已獲得品牌訂單，為公司進(jìn)軍高像素海量機(jī)市場提供有力保證，后續(xù)公司將推出基于0.7μm平臺包括5,000萬、6,400萬、10,800萬等在內(nèi)的更高像素規(guī)格產(chǎn)品。同時，GC13A2已通過首批品牌客戶驗(yàn)證，即將進(jìn)入量產(chǎn)階段。（2）CMOS圖像傳感器-非手機(jī)：目前，公司已經(jīng)正式發(fā)布了一款寬動態(tài)、低功耗4K圖像傳感器GC8613，該產(chǎn)品能在保持同等性能的前提下，降低約40%的功耗。此外，上半年公司在后裝市場實(shí)現(xiàn)了超過1億元的銷售額。（3）顯示驅(qū)動芯片：HD和FHD分辨率的TDDI產(chǎn)品已經(jīng)獲得國際知名手機(jī)品牌訂單，銷售占比明顯提升，預(yù)計明年將推出基于可穿戴設(shè)備、智能手機(jī)的AMOLED產(chǎn)品，成為公司的重要增長點(diǎn)。（4）募投項(xiàng)目：上半年，公司募投項(xiàng)目“12英寸CIS集成電路特色工藝研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”進(jìn)展順利，目前已完成首批設(shè)備的安裝調(diào)試，順利產(chǎn)出了良率符合預(yù)期的合格產(chǎn)品，未來有望實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)20000片晶圓的產(chǎn)能，預(yù)計投產(chǎn)后公司的經(jīng)營模式將由fabless轉(zhuǎn)為fablite模式。目前，公司1,300萬、3,200萬像素產(chǎn)品已通過部分客戶驗(yàn)證并獲得客戶訂單。在此基礎(chǔ)上，后續(xù)公司將推出基于高像素單芯片集成技術(shù)的5,000萬、6,400萬、10,800萬等更高像素規(guī)格產(chǎn)品。
投資建議
我們預(yù)計公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入55.24/64.39/73.31億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.12/3.64/5.32億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為183倍、107倍、73倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
市場需求恢復(fù)不及預(yù)期；新產(chǎn)品進(jìn)度不及預(yù)期；市場競爭加劇等。
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