>> 中信期貨-油氣及制品日報：美聯(lián)儲發(fā)表鷹派言論，國際油價連續(xù)兩日下跌-230921
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦,周晨 |
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(一)原油期貨價格:北京時間早七點，布倫特11月合約93.5美元/桶，日漲跌幅-0.9%。國際油價連續(xù)兩日下跌，凌晨美聯(lián)儲鷹派表態(tài)，表示高利率將保持更久，金融壓力再度預(yù)期收緊，國際油價承壓下跌。
(二)原油要聞：【EIA稱出口增加帶動美國原油庫存下降】【8月份俄羅斯仍為中國最大的原油進口來源國】【沙特和俄羅斯均暗示OPEC有能力對石油短缺做出回應(yīng)】
(三)美聯(lián)儲發(fā)表鷹派言論：北京時間9月21日凌晨，美聯(lián)儲決議9月不進行加息，但預(yù)計將在年底前進一步加息25基點，點陣圖表明美聯(lián)儲官員目前預(yù)計2024年底聯(lián)邦基金利率將降至5.1%，高于6月預(yù)測時的4.6%。為降低通脹，高利率將保持更久。
(四)原油價格為什么能持續(xù)拉漲？油品庫存下降現(xiàn)實和預(yù)期，是推升原油價格的核心基本面因素。①原油庫存下降主要來自O(shè)PEC+減產(chǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)下降，而全球經(jīng)濟放緩大背景的需求整體表現(xiàn)平平。②供應(yīng)方面，沙特和俄羅斯出口均已兌現(xiàn)大幅回落。需求方面，雖然八月中國原油煉廠加工量再創(chuàng)歷史新高，但美國汽柴油需求處于五年同期偏低水平。庫存方面，OECD商業(yè)油品庫存降幅加速。
(五)近期油價上行可分為兩個階段。①7月主要來自現(xiàn)實估值修復(fù)。OECD商業(yè)庫存5月開始見頂回落，而6月在金融情緒壓制下油價維持偏弱。7月沙特額外減產(chǎn)啟動后，原油從70上行修復(fù)至85美元附近。②9月以來的油價上漲則更多體現(xiàn)為未來去庫預(yù)期的體現(xiàn)兌現(xiàn)。目前庫存對應(yīng)歷史最高油價約為85美元。85-95區(qū)間相對現(xiàn)實已經(jīng)高估，但四季度預(yù)計將維持去庫，因此可認為已提前兌現(xiàn)部分四季度上行預(yù)期。③從明年來看，如果供應(yīng)維持低位，需求增速回升，庫存繼續(xù)下降，則長期上方仍有空間。
(六)原油短中長期可以參考的價格水平？①從基本面估值角度，如維持目前去庫速度，三季度對應(yīng)庫存估值區(qū)間約為80-90；四季度估值可升至90-100；明年可能進入100-120區(qū)間。②從盤面價格角度，由于期貨市場投機情緒會提前或滯后反映基本面估值變化，因此可能短期出現(xiàn)超漲超跌情況。③今年油價100美元處會出現(xiàn)較大壓力。明年一旦突破100，下一壓力位上移至120美元。
(七)有哪些可能推升油價額外上漲的風(fēng)險因素？①供應(yīng)端，如果在歐佩克現(xiàn)有減產(chǎn)基礎(chǔ)上，由于地緣沖突等原因?qū)е骂~外供應(yīng)中斷，可能額外推升油價上漲。②需求端，如果海外經(jīng)濟提前復(fù)蘇，需求高于預(yù)期將使去庫速度加快，推升估值上行斜率。
(八)有哪些可能導(dǎo)致油價大幅下跌的風(fēng)險因素？①如短期情緒推升油價大幅超漲，過度透支預(yù)期后可能出現(xiàn)回調(diào)。②如果油價漲速過快推升通脹引發(fā)激進加息，可能誘發(fā)金融系統(tǒng)風(fēng)險。
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