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昨日貴金屬價(jià)格震蕩，小幅下跌，主要來自美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果。凌晨美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議結(jié)果公布，維持當(dāng)前5.25%-5.50%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)發(fā)布最新一期經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，預(yù)計(jì)2023年美國經(jīng)濟(jì)將增長2.1%，較今年6月預(yù)測大幅上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，但明年增長預(yù)計(jì)為1.5%，仍顯示貨幣政策抑制增長。同時(shí)調(diào)降了核心通脹預(yù)期至3.7%，下降0.2%，顯示美國勞動(dòng)力市場調(diào)控有效。不排除今年剩余兩次議息會(huì)加息可能，主要原因或來自于油價(jià)的大幅反彈。
　　此時(shí)信息對貴金屬表現(xiàn)中性偏空，原因是高利率環(huán)境持續(xù)延緩了降息的時(shí)間。美國政府用寬松財(cái)政的方式保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，用延長而非進(jìn)一步加息的模式抑制通脹，盡管這導(dǎo)致債務(wù)問題進(jìn)一步凸顯，但是在其“歷史慣性”的護(hù)航下，債務(wù)暴雷短期很難出現(xiàn)，而用時(shí)間換空間的模式，也使其有時(shí)間調(diào)控勞動(dòng)力供給，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的優(yōu)化。
　　而對于內(nèi)盤而言，短期預(yù)計(jì)貴金屬內(nèi)外價(jià)差高位震蕩，這對內(nèi)盤價(jià)格帶來了支撐。近期價(jià)差平復(fù)主要原因或是為了規(guī)避企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和潛在擠倉風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層發(fā)揮了合理的作用。但10年期美中利差倒掛仍然高位。
　　目前看，內(nèi)外價(jià)差價(jià)格當(dāng)前難以進(jìn)一步擴(kuò)張：（1）美聯(lián)儲(chǔ)9月加息大概率觀望，除原油供給變數(shù)外，需求和核心通脹走弱；（2）國內(nèi)除地產(chǎn)外指標(biāo)顯示企穩(wěn)復(fù)蘇；（3）監(jiān)管持續(xù)關(guān)注。此時(shí)內(nèi)盤價(jià)格相對承壓，外盤價(jià)格反而獲得支撐，因此內(nèi)外回歸套利具有安全邊際。但當(dāng)前好轉(zhuǎn)主要受到監(jiān)管影響，并非完全受到（1）（2）因素自然發(fā)酵，因此仍需中美利差回歸情況方考慮入場。
　　價(jià)格趨勢看，我們始終遵循貴金屬的必經(jīng)路徑驅(qū)動(dòng)——需求走弱，加息中止，之后降息的路徑。近期數(shù)據(jù)變化使得路徑延后，但最終仍需回歸主線，因此貴金屬始終值得關(guān)注。此時(shí)長線可圍繞支撐位買入，但短期內(nèi)外價(jià)差大幅擴(kuò)張，暫且觀望。
　　操作策略：黃金支撐位移至1900美元/盎司，白銀支撐位至22-23美元/盎司，價(jià)格具備支撐。內(nèi)外價(jià)差回歸此時(shí)具有安全邊際，但形成回歸仍需等待，當(dāng)前內(nèi)盤多空均建議觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.美國貨幣政策變化2.原油價(jià)格波動(dòng)