>> 致富證券-美聯(lián)儲9月議息會議快評：美聯(lián)儲二次暫停加息，但降息預期明顯降溫-230922
| 上傳日期： |
2023/9/22 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
致富證券 |
| 評級： |
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作者： |
余琦 |
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事件：
9月美聯(lián)儲議息會議宣布：暫停加息，維持聯(lián)邦基準利率5.25%-5.5%的目標區(qū)間不變，同時維持每月600億美元國債和350億美元MBS的縮減規(guī)模不變。
點評：
1、美聯(lián)儲9月暫停加息，是繼今年6月之后的第二次暫停加息，完全符合我們此前預期。9月點陣圖維持2023年利率終點5.6%不變；同時上調2024年利率為5.1%（6月預計4.6%），上調2025年利率為3.9%（6月預計3.4%）。暗示2023年還有一次幅度為25bp的加息，而2024年降息次數(shù)則由4次下調至2次，未來利率維持高位的時間將更久。
2、會議聲明的內容與7月會議相比變化不大，認為經(jīng)濟將繼續(xù)穩(wěn)步擴張；就業(yè)有所放緩但依然強勁，委員會致力于將通貨膨脹率恢復至2%的目標。鮑威爾在發(fā)布會后的發(fā)言偏鷹，表示美國經(jīng)濟增長超預期，勞動力市場雖然緊張但逐漸改善，核心通脹有所放緩但距離2%的目標仍存在較大差距，11月是否加息取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
3、此次會議對未來美國經(jīng)濟的樂觀程度上升：
上調美國今明兩年的GDP增長預期，維持2025年GDP增長預期不變。其中，2023年GDP增長預期上調為2.1%（6月預計1%），2024年為1.5%（6月預計1.1%），2025年維持1.8%。
再度下調連續(xù)三年的失業(yè)率預期。2023年失業(yè)率預期為3.8%（6月預計4.1%），2024年預期為4.1%（6月預計4.5%），2025年為4.1%（6月預計4.5%）。
上調2023年和2025年的通脹預期，而2024年保持不變。其中，2023年PCE預期為3.3%（6月預計3.2%），2024年保持2.5%，2025年PCE預期為2.2%（6月預計2.1%）。
下調今年的核心通脹預期，2024年保持不變，上調2025年預期。其中，2023年核心PCE預期為3.7%（6月預計3.9%），2024年保持2.6%，2025年核心PCE預期為2.3%（6月預計2.2%）。
4、由于降息預期明顯降溫，會后美元指數(shù)、10年期美債收益率快速上行，而美股、黃金則出現(xiàn)迅速跳水。目前CME交易所預測美聯(lián)儲11月不加息的概率接近70%，預計最快也要明年6月才會降息。雖然聯(lián)儲釋放年內還將再度加息25bp的信號，但結合此前公布的美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)指向供需緊張的勞動力市場趨向降溫，以及考慮美聯(lián)儲持續(xù)加息帶來的政策時滯效應，我們維持美國加息周期已經(jīng)結束的判斷，市場利率很可能將止步5.25-5.5%，但維持高利率的時間預計較長。
5、對未來大類資產價格走勢，我們的判斷是：
十年期美債收益率近期將在4%以上高位波動，但隨著加息周期結束，中長期將持續(xù)下行。
美元指數(shù)預計中期仍將維持100-105的震蕩區(qū)間。
美股近期持續(xù)高位震蕩，未來需關注持續(xù)高利率損害企業(yè)盈利而存在的下行風險。
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