>> 國投安信期貨-白糖拋儲快評：情理之中，意料之內(nèi)-230922
| 上傳日期： |
2023/9/22 |
大小： |
916KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃維 |
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華商交易所公布了第一次競賣食糖的公告，拋儲的靴子終于落地。從具體內(nèi)容來看，本次儲備糖競賣的數(shù)量為12.67萬噸，其中2.67萬噸為舊糖，10萬噸為2023年生產(chǎn)的新糖。陳糖的競拍底價為6500元/噸，新糖的底價為7300元/噸。本次拋儲的數(shù)量不多，預(yù)計節(jié)后會繼續(xù)拋儲。
從9月初鄭糖開始回調(diào)的時候，市場就傳出了拋儲的傳聞。9月13日華儲網(wǎng)發(fā)布了邀請注冊食糖競價會員的通知，市場基本對拋儲形成了一致的預(yù)期，就等靴子落地。近期盤面持續(xù)調(diào)整，市場也在逐步消化拋儲帶來的利空，因此短期來看拋儲落地后期價不會有太劇烈的波動。從基本面來看，拋儲也是情理之中。今年國內(nèi)減產(chǎn)，糖廠銷售速度也較快，截止到8月底的全國食糖工業(yè)庫存只有88萬噸，同比減少了47.62%，處于近幾年來的最低水平。另一方面，由于內(nèi)外價格持續(xù)倒掛，進(jìn)口糖數(shù)量大幅減少。2023年1-8月國內(nèi)累計進(jìn)口食糖158萬噸，同比減少114萬噸，進(jìn)口糖無法及時進(jìn)入國內(nèi)市場，供需缺口長期存在。前期國內(nèi)曾通過輪儲來增加市場供應(yīng)，但是隨著需求進(jìn)入旺季，進(jìn)口量又市場低于預(yù)期，國內(nèi)亟需新的糖源來填補供需缺口。因此，在供需缺口存在且?guī)齑孀顬榫o張之際，拋儲是情理之中，意料之內(nèi)。
從供需的角度來看，拋儲之后國內(nèi)供需相對平衡，預(yù)計價格不會出現(xiàn)太大波動。由于糖價較高，下游減少了采購量，今年旺季糖廠銷量相對一般，8月份全國食糖工業(yè)銷量只有71萬噸，低于往年同期。9月臨近尾聲，雙節(jié)備貨基本結(jié)束，現(xiàn)貨市場交投一般，預(yù)計9月份的鋪量也不會太亮眼。進(jìn)口方面，8月份進(jìn)口量依然偏低，不過前期采購的原糖即將到港，預(yù)計進(jìn)口量環(huán)比有所提升。綜合來看，近期需求一般，雖然庫存較低，但是在得到進(jìn)口糖、儲備糖的補充后，供需缺口將得到緩解。另一方面，庫存處于低位而且拋儲數(shù)量相對有限，節(jié)后下游企業(yè)有補庫需求，拋儲也不會對現(xiàn)貨市場造成太大壓力。
從中長期來看，拋儲只能緩解短期的供需缺口，長期的供需情況取決于新榨季的產(chǎn)量。從產(chǎn)量預(yù)估來看，目前市場上多數(shù)觀點認(rèn)為新榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量將有所回升，主要原因是今年雨季廣西降雨充沛，甘蔗長勢較好，預(yù)計單產(chǎn)同比增加。隨著新榨季國內(nèi)產(chǎn)量回升，國內(nèi)供應(yīng)緊張的情況將得到一定緩解。因此，長期來看供應(yīng)將有所回升，拋儲將有效緩解新老榨季交替之際國內(nèi)供應(yīng)緊張的情況。
另外，國內(nèi)拋儲也會對美糖價格產(chǎn)生一定影響。在美糖持續(xù)上漲的情況下，國內(nèi)通過消耗庫存來填補國內(nèi)的供需缺口。由于進(jìn)口成本飆升，今年1-8月國內(nèi)累計進(jìn)口量同比減少114萬噸，國內(nèi)進(jìn)口減少導(dǎo)致美糖需求減少。國內(nèi)通過拋儲、輪儲來度過榨季交替的低庫存階段，新榨季開榨在即，國產(chǎn)新糖將進(jìn)入市場。因此，國內(nèi)可以繼續(xù)維持低進(jìn)口的狀態(tài)等待熒糖回落，壓力來到了美糖這邊。目前巴西庫存壓力較大，雖然印度、泰國減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，但是對供需產(chǎn)生影響最快也要到四季度，短期美糖面臨較大回調(diào)壓力。
總的來看，受拋儲影響，短期糖價將繼續(xù)回調(diào)，但是預(yù)計幅度不大，關(guān)注儲備糖成交價格以及后續(xù)拋儲情況。
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