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主要觀點(diǎn)
　　中國內(nèi)地酒店暑期業(yè)績亮眼，需求、價(jià)格持續(xù)回升。中國的旅游消費(fèi)市場在前8個(gè)月呈現(xiàn)出明顯回暖趨勢(shì)。根據(jù)STR數(shù)據(jù)，截止2023年7月，對(duì)比2019年同期，中國內(nèi)地酒店Occ指數(shù)為98，離2019年同期仍然有2%的整體差距，盡管上半年出現(xiàn)了幾次短期的集中需求釋放，但整體仍未完全恢復(fù)。ADR指數(shù)為104，超過2019年同期4%。受到房價(jià)提升的影響，RevPAR指數(shù)達(dá)到了102，超過了2019年同期年累計(jì)，呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)。截至202年9月9日，日度數(shù)據(jù)顯示中國內(nèi)地酒店每房收入在2023年春節(jié)和“五一”假期出現(xiàn)兩次集中提升，均大幅超出2019年同期。上半年的近七天RevPAR均值最高點(diǎn)出現(xiàn)在5月2日，達(dá)到人民幣509元。從7月份開始，中國內(nèi)地酒店每房收入表現(xiàn)持續(xù)超越2019年同期。隨著暑期結(jié)束，全國各地紛紛開學(xué)，酒店收入表現(xiàn)急速回落。8月最后一周和9月第一周收入表現(xiàn)不及2019年同期水平。根據(jù)攜程于8月25日發(fā)布的《2023年暑期出游市場報(bào)告》顯示，北上廣深四大一線市場均排在暑期國內(nèi)熱門旅游目的地Top10。從STR收集的酒店數(shù)據(jù)表現(xiàn)上看，一線市場在進(jìn)入暑期以后的業(yè)績表現(xiàn)確實(shí)可圈可點(diǎn)。北京暑期截至2023年8月19日的整體入住率達(dá)到83%，上海、廣州和深圳的暑期整體入住率也均在73%以上。相較暑期前即今年上半年的累計(jì)收入，北京酒店在暑期的收入水平提升最大，RevPAR上漲達(dá)到51%，上海和深圳也有33%的收入提升。我們認(rèn)為消費(fèi)復(fù)蘇，酒店先行。酒店人工成本、能耗、餐飲成本，差旅預(yù)算，國際關(guān)系以及新增供給等因素，都為酒店行業(yè)帶來新的挑戰(zhàn)；消費(fèi)群體變化，新技術(shù)驅(qū)動(dòng)和區(qū)域差異也為酒店行業(yè)注入新的機(jī)遇，建議關(guān)注打造連鎖化品牌矩陣，向中高端化升級(jí)迭代的華住集團(tuán)、錦江酒店、首旅酒店。
　　中秋國慶疊加亞運(yùn)熱潮，“十一”長假旅游熱度一路上揚(yáng)。美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月20日，平臺(tái)旅游消費(fèi)訂單（含酒店民宿、景點(diǎn)門票、交通等）較2019年翻倍增長，餐飲堂食訂座量則增長112%，預(yù)計(jì)9月30日-10月2日為中秋節(jié)后首波出游小高峰。長途出游的住宿訂單占比超過2019年同期，西安、重慶、成都、長沙、北京、武漢、青島、南京、上海、杭州成為十大熱門目的地城市，港澳、東南亞、日韓為熱門出境游目的地。同時(shí)，截至2023年9月20日“十一”期間全國餐廳堂食線上訂座量較2019年同期增長112%，中秋“團(tuán)圓”主題團(tuán)購套餐訂單量同比增長超90%，浙江餐飲堂食的訂單量較2019年同期增長超380%。在雙節(jié)合一、亞運(yùn)熱等多重需求交織下，2023年‘十一’假期有望成為五年來最火黃金周，景區(qū)門票、酒店、餐飲等服務(wù)消費(fèi)預(yù)訂量大幅增長，各地服務(wù)零售將在假期得到進(jìn)一步釋放。作為下半年重要的旅游消費(fèi)節(jié)點(diǎn)，國慶假期關(guān)系旅游行業(yè)全年復(fù)蘇成效。我們認(rèn)為考慮到暑期檔表現(xiàn)亮眼以及即將到來的國慶、中秋節(jié)假期出行的旺盛需求，疊加供給側(cè)和政策面的積極影響，出行熱度有望延續(xù)，出境游也有望在雙節(jié)迎來全年人次峰值，建議關(guān)注出行鏈相關(guān)企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)全年收益和品牌建設(shè)的雙重增長。
　　過去一周市場表現(xiàn)（2023.09.18-09.22）：
　　過去一周申萬社會(huì)服務(wù)行業(yè)指數(shù)下跌2.82%，板塊整體跑輸滬深300指數(shù)3.63個(gè)百分點(diǎn)。滬深300上漲0.81%，上證綜指上漲0.47%，深證成指上漲0.34%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.53%。在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，社會(huì)服務(wù)排名第30名。申萬社會(huì)服務(wù)各二級(jí)行業(yè)中，酒店餐飲下跌4.22%，旅游及景區(qū)下跌4.35%，教育下跌2.47%，專業(yè)服務(wù)下跌0.90%。
　　投資建議
　　酒店板塊建議關(guān)注華住集團(tuán)-S、首旅酒店；餐飲板塊建議關(guān)注海底撈；旅游及景區(qū)板塊建議關(guān)注中青旅；免稅板塊建議關(guān)注中國中免；專業(yè)服務(wù)板塊建議關(guān)注米奧會(huì)展、科銳國際；潮流零售板塊建議關(guān)注名創(chuàng)優(yōu)品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策變化風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、門店拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。