>> 山西證券-社服行業(yè)2023年中報業(yè)績綜述：旅游市場全面增長，出境游復蘇顯著-230913
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
大小： |
2657KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
王馮,張曉霖 |
| 行業(yè)名稱： |
旅游 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
2023H1行業(yè)情況：行業(yè)整體營收端恢復快于利潤端。2023H1社會服務行業(yè)（申萬分類）實現(xiàn)營收681.11億元（+39.83%），為2019年同期108.53%；行業(yè)整體實現(xiàn)歸母凈利潤59.69億元（+223.04%），為2019年同期93.63%。行業(yè)營收端恢復進程略快于利潤端。2023H1國內(nèi)旅游市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復蘇態(tài)勢，國內(nèi)游市場持續(xù)升溫，出游人次和旅游收入已超過或接近2019年同期水平。各子板塊營收恢復情況與2019年同期相比：人力資源服務（283.99%）>免稅（147.3%）>餐飲（142.61%）>自然景區(qū)（111%）>酒店（96.96%）>人工景區(qū)（66.7%）>旅游綜合（21.74%）。
2023Q2行業(yè)情況：行業(yè)整體盈利能力環(huán)比2023Q1提升近10%。2023Q2行業(yè)實現(xiàn)營收330.74億元（+54.89%），為2019年同期105.58%，環(huán)比2023Q1下滑5.6%；行業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤31.19億元（+648.01%），為2019年同期104.8%，環(huán)比2023Q1增長9.4%。二季度天氣轉(zhuǎn)暖、消費者出游熱情升溫，疊加小長假以及“淄博燒烤”“特種兵出游”等階段性熱度，行業(yè)營收、利潤情況均超2019年同期水平，盈利能力環(huán)比2023Q1有所提升。各子板塊營收恢復情況與2019年同期相比：人力資源服務（271.07%）>餐飲（155.97%）>免稅（141.65%）>自然景區(qū)（104.35%）>酒店（101.63%）>人工景區(qū)（72.97%）>旅游綜合（27.84%）。與2023H1整體相比，2023Q2酒店板塊恢復程度超2019年同期、人工景區(qū)恢復程度由超6成提升至超7成。
投資建議：旅游市場出游人次和旅游收入基本恢復至疫情前水平，人均客單價受限于居民消費偏好趨于穩(wěn)健，目前較2019年尚有約15%增長空間。酒店：主要城市ADR率先啟動超2019年水平，帶動RevPAR接近2019年同期，OCC基本恢復至疫情前80%水平；中高檔酒店出租率恢復程度優(yōu)于其他類型酒店；主要酒店集團年內(nèi)估值基本回調(diào)至合理區(qū)間，看好連鎖化率提升和中高端改造進程加速。免稅：海南整體入島客流增長良好，高客單價產(chǎn)品受限于供應階段性短缺影響人均消費；看好免稅商逐步收窄折扣改善毛利率，優(yōu)化經(jīng)營質(zhì)量。景區(qū)出行：中秋國慶小長假重合有望帶動出行市場持續(xù)增長。餐飲：年內(nèi)行業(yè)補償性需求釋放明顯，規(guī)?；⑦B鎖化仍然是餐飲行業(yè)未來發(fā)展主要趨勢。頭部餐企憑借自身供應鏈基礎(chǔ)，在客流回暖前提下、業(yè)績恢復彈性較大。
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風險提示：居民消費恢復不及預期風險；突發(fā)事件或不可控災害風險。
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