>> 開源證券-非銀金融行業(yè)周報：銀保手續(xù)費調(diào)降利好保險，關(guān)注當下非銀配置機會-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高超,呂晨雨 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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周觀點：銀保手續(xù)費調(diào)降利好保險，關(guān)注當下非銀配置機會
經(jīng)濟底部復(fù)蘇階段非銀板塊具有顯著超額收益機會，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力下，宏觀經(jīng)濟改善有望催化板塊beta行情。從供需兩側(cè)看，保險負債端有望持續(xù)向好，保險板塊機會確定性更強?；钴S資本市場政策對券商利好影響尚未充分定價，權(quán)益市場修復(fù)、券商基本改善仍是第一催化。同時，我們繼續(xù)推薦利差有望逆勢擴張、資產(chǎn)端穩(wěn)健增長的江蘇金租，從ROA未來趨勢、資產(chǎn)質(zhì)量和股利支付率等指標看公司應(yīng)享有較高的估值溢價。此外，推薦受益于香港市場促進股票流動性政策的香港交易所。
保險：銀保渠道手續(xù)費調(diào)降利好保險，資產(chǎn)和負債兩端均支撐保險股機會
?。?）據(jù)上海證券報9月19日報道，險企擬下調(diào)銀保渠道手續(xù)費率。我們認為，本次手續(xù)費率下調(diào)主要是近期產(chǎn)品切換以及銀保渠道報行合一的后續(xù)行動。主要針對實際費用支出要與產(chǎn)品定價、利潤測試以及報備給監(jiān)管的費用率保持一致，不能超標。銀保渠道實際手續(xù)費率有望下降，同時從銀保渠道看，保險產(chǎn)品吸引力仍較大，政策整體利好保險。（2）資產(chǎn)端看，10年國債收益率近一個月呈現(xiàn)觸底回升趨勢，穩(wěn)增長發(fā)力和經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好有望支撐保險資產(chǎn)端。（3）從供給側(cè)看，險企在個險、銀保和“產(chǎn)品+服務(wù)”方面的轉(zhuǎn)型持續(xù)見效，在2023年代理人收入改善的背景下，后續(xù)增員效果或更加明顯；從需求側(cè)看，信托和定融產(chǎn)品風(fēng)險事件也間接利好儲蓄型產(chǎn)品銷售，保險負債端供需兩側(cè)積極因素延續(xù)，資產(chǎn)端整體處于易升難降階段。推薦中國太保、中國人壽、中國平安。
券商：市場成交額持續(xù)走弱，3季度手續(xù)費收入或環(huán)比承壓
（1）本周日均股票成交額6511億，環(huán)比-10.6%，本周非貨/偏股基金新發(fā)份額223/35億，環(huán)比+0.1%/-27%，北向資金凈買入0.29億，股票型ETF份額凈申購122億份。（2）從3季度基本面看，市場交易量持續(xù)回落，投行和資管收入受政策影響均有一些壓力，券商手續(xù)費收入環(huán)比承壓。（3）活躍資本市場政策有望持續(xù)落地，引入中長期資金、券商風(fēng)控指標松綁、鼓勵分紅和回購等方面政策值得期待，宏觀穩(wěn)增長組合拳有望提升權(quán)益市場偏好，券商板塊估值仍位于較低水位，疊加政策積極，繼續(xù)看好券商板塊機會。受益標的：華泰證券，財通證券，東方財富，國聯(lián)證券，中信證券，東方證券。
受益標的組合
保險：中國太保，中國人壽，中國平安，新華保險，中國人保，友邦保險。
券商&多元金融：華泰證券，財通證券，東方財富，國聯(lián)證券，國信證券，中信證券，東方證券，興業(yè)證券，同花順，指南針，江蘇金租，香港交易所。
風(fēng)險提示：股市波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險負債端增長不及預(yù)期；券商財富管理和資產(chǎn)管理利潤增長不及預(yù)期。
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