>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)(軟商品)周報(bào)：紙漿期現(xiàn)氛圍強(qiáng)勢(shì)，其他品種階段盤(pán)整-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 2964KB |
| 格式： |
pdf 共90頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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供應(yīng)：1、海南和云南產(chǎn)區(qū)再次受降雨影響膠水產(chǎn)出節(jié)奏受阻。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)整體看來(lái)產(chǎn)出不及去年同期水平；2、海外整體原料供應(yīng)繼續(xù)偏少，原因是泰國(guó)方面依舊有不規(guī)律性降雨對(duì)收膠工作存在一定擾動(dòng)，不過(guò)半個(gè)月內(nèi)隨著雨季逐漸結(jié)束，降雨或會(huì)出現(xiàn)明顯改善。
需求：1、汽車(chē)整體銷(xiāo)售8月份逆勢(shì)增長(zhǎng)，主要得益于各地促銷(xiāo)費(fèi)活動(dòng)較為豐富、以及疫情后首個(gè)暑期出行提振車(chē)市消費(fèi)。2、海外衰退預(yù)期猶在，尤其是歐洲表現(xiàn)繼續(xù)走弱，海外在進(jìn)行一段時(shí)間補(bǔ)庫(kù)后訂單需求逐步放緩。半鋼胎方面仍有缺貨表現(xiàn)所以訂單飽滿(mǎn)，但全鋼胎方面轉(zhuǎn)弱較為明顯。3、8月我國(guó)重卡市場(chǎng)大約銷(xiāo)售6.9萬(wàn)輛左右（開(kāi)票口徑，包含出口和新能源），環(huán)比7月上升13%，比上年同期的4.62萬(wàn)輛增長(zhǎng)49%，凈增加約2.3萬(wàn)輛。這是今年市場(chǎng)繼2月份以來(lái)的第七個(gè)月同比增長(zhǎng)。
庫(kù)存：截至2023年9月17日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存155.57萬(wàn)噸，較上期下降1.1萬(wàn)噸，降幅0.7%。深色膠庫(kù)存繼續(xù)維持顯著的去化幅度，且后續(xù)進(jìn)口量維持偏低，庫(kù)存拐點(diǎn)或就此出現(xiàn)。淺色膠方面為52.3萬(wàn)噸，繼續(xù)處于累庫(kù)周期。
本周交易邏輯：上周天然橡膠市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，并沒(méi)有太多新的消息，更多的是對(duì)前期快速上漲后的消化與回調(diào)。期貨端小幅下挫不過(guò)目前來(lái)看自?xún)r(jià)格站上新的位置后，下方也仍有一定支撐。深淺色膠表現(xiàn)稍有不同，由于淺色膠庫(kù)存繼續(xù)增加而深色膠方面延續(xù)下降趨勢(shì)，深淺色矛盾加劇，RU市場(chǎng)消化前期利好消息，走弱幅度較NR稍大，NR市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，二者價(jià)差小幅縮窄。就當(dāng)前基本面來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)因素有好轉(zhuǎn)跡象但仍需時(shí)間，海南與云南方面上周仍時(shí)不時(shí)有降雨影響；海外方面泰國(guó)產(chǎn)區(qū)依舊處于雨季，降雨偏多對(duì)割膠工作影響較大，后續(xù)整體產(chǎn)出或?qū)⒕S持一段時(shí)間低位，不過(guò)十月上旬有緩解預(yù)期。下游方面半鋼胎維持景氣，全鋼胎出口訂單減少，但內(nèi)銷(xiāo)的金九銀十預(yù)期較強(qiáng)依舊對(duì)天然橡膠消費(fèi)提供支撐。所以供應(yīng)的減少以及需求的平穩(wěn)運(yùn)行國(guó)內(nèi)整體原料庫(kù)存持續(xù)有明顯的去化表現(xiàn)。而產(chǎn)出偏低造成的進(jìn)口量預(yù)期偏低使得庫(kù)存至少在11月前會(huì)持續(xù)處于下降走勢(shì)。目前深色膠的價(jià)格我們認(rèn)為已經(jīng)處于相對(duì)中性的水平，后續(xù)走勢(shì)更多依賴(lài)于宏觀層面的影響。而在淺色膠方面，一方面是庫(kù)存的不斷累積，但另一方面是收儲(chǔ)尚未完全落地，以及膠水爭(zhēng)奪或也存不確定性，所以故事偏多。不過(guò)整體來(lái)看，我們?nèi)詫?duì)天然橡膠RU以及NR均持有偏樂(lè)觀的態(tài)度，后續(xù)走勢(shì)穩(wěn)中偏強(qiáng)為主。操作上，我們建議逢低買(mǎi)入。
操作策略：逢低買(mǎi)入。
◆風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀對(duì)大宗商品的影響超出預(yù)期
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