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行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司盈利能力承壓
　　公司上半年?duì)I收、利潤(rùn)規(guī)模下滑，主要因?yàn)樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司產(chǎn)品價(jià)格有所下降，而且配電網(wǎng)設(shè)備安裝投運(yùn)量略有減少。今年上半年公司毛利率為44.58%，比去年同期下滑7.36個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力承壓。
　　加強(qiáng)產(chǎn)品迭代開(kāi)發(fā)，提前布局新產(chǎn)品
　　新型電力系統(tǒng)建設(shè)背景下，電網(wǎng)對(duì)于智能化配電需求提升，公司順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)，加強(qiáng)產(chǎn)品迭代升級(jí)，包括基于5G通信版本、基于量子加密版本、基于北斗通信版本、基于電力專網(wǎng)通信版本、20kV版本、計(jì)量型智能柱上開(kāi)關(guān)，以滿足更多應(yīng)用場(chǎng)景需求。公司也在積極拓展新產(chǎn)品，研發(fā)項(xiàng)目包括共箱式環(huán)保氣體柱上開(kāi)關(guān)、一二次深度融合智能環(huán)網(wǎng)柜等，多項(xiàng)新產(chǎn)品已經(jīng)取得第三方機(jī)構(gòu)檢測(cè)報(bào)告。公司也積極開(kāi)展其他新技術(shù)儲(chǔ)備，包括不同材質(zhì)高精度電子傳感器、不同結(jié)構(gòu)外置電容取電裝置、軟件平臺(tái)核心共用組件及算法等。
　　積極開(kāi)展?fàn)I銷活動(dòng)，推廣新客戶
　　多年來(lái)，公司依靠出色的產(chǎn)品及解決方案獲得了網(wǎng)省電力公司的認(rèn)可，為提升產(chǎn)品滲透率奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。今年上半年在浙江、江蘇、福建、山西、湖南、湖北、四川、黑龍江等省份實(shí)現(xiàn)了訂單。在新市場(chǎng)區(qū)域的拓展方面，公司各銷售團(tuán)隊(duì)積極開(kāi)展市場(chǎng)宣傳、試點(diǎn)、投標(biāo)等活動(dòng)，以宣傳公司品牌及增加客戶印象，爭(zhēng)取更多新用戶，同時(shí)積極參與國(guó)網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)的投標(biāo)資格審核活動(dòng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)配電網(wǎng)智能柱上開(kāi)關(guān)領(lǐng)先企業(yè)，受益配電網(wǎng)智能化建設(shè)加速。考慮到公司下游需求不及預(yù)期和業(yè)務(wù)拓展節(jié)奏的不確定性，出于審慎態(tài)度，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為2.32、2.78、3.27億元（下調(diào)之前分別為3.18、3.78、4.49億元）。對(duì)應(yīng)EPS分別為1.66、1.99、2.34元，對(duì)應(yīng)PE分別為19、16、13倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　銷售集中于國(guó)家電網(wǎng)；業(yè)務(wù)區(qū)域集中度較高；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一等。