>> 申萬宏源(香港)-天然氣行業(yè)周報：歐亞氣價維持漲勢，繼續(xù)看好全國性城燃-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
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作者： |
王璐 |
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本周市場概況與觀點
歐亞氣價延續(xù)漲勢，美國氣價小幅回落。截至9月22日，美國Henry Hub現(xiàn)貨價格為$2.63/mBtu，環(huán)比跌幅4.05%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價格為€40.65/MWh，環(huán)比漲幅9.27%。英國NBP現(xiàn)貨價格為103.50pence/therm，環(huán)比漲幅11.53%。東北亞LNG現(xiàn)貨價格為$14/mBtu，環(huán)比漲幅7.69%。LNG全國出廠價4395元/噸，環(huán)比漲幅2.28%。荷蘭TTF與美國HH十月合約價差為$8.76/mBtu。美國進入颶風季，颶風登陸美東導致LNG原料氣需求下滑，美國氣價小幅下滑。挪威管道氣維修規(guī)模擴大，供給下滑導致歐洲氣價和亞洲氣價再度上漲。但是周五雪佛龍公司表示已與工會達成協(xié)議，罷工事件將結束，在供給前景改善的背景下，氣價反彈趨勢或難以持續(xù)。
雪佛龍和工會達成協(xié)議結束罷工，供給隱憂或將消散。根據(jù)歐洲天然氣基礎設施數(shù)據(jù)，截至9月22日，歐盟國家天然氣庫存量為1077.11太瓦時，整體庫存水平超94%，并處于近年來同期最高水平。挪威管道氣運營商Gassco周三表示對Troll氣田進行維修，且受影響產(chǎn)能從0.95億m3提升至1.25億m3，導致歐洲氣價周內(nèi)快速上漲。但雪佛龍公司在9月22日表示工人們接受澳大利亞勞資關系機構提出的一項協(xié)議，將結束罷工行動?？紤]到下周起挪威管道氣維修結束及澳大利亞LNG工廠終止罷工，歐洲天然氣供給前景逐漸轉好。此外，當前接近滿倉的庫存也大大增加了歐洲對供給風險的抵抗能力。我們認為，在供給端擾動基本消除的情況下，歐洲氣價波動將主要受需求端影響。如歐洲今冬天氣仍較為溫和，歐洲氣價或將保持低位運行。
國家能源局就全國人大關于天然氣與新能源協(xié)同發(fā)展建議做出答復。9月19日，國家能源局在《對十四屆全國人大一次會議第2675號建議答復的復文摘要》指出，天然氣在是當前及中長期解決新能源調峰問題的重要途徑之一。同時國家能源局鼓勵油氣企業(yè)充分發(fā)揮油氣田能源資源豐富、開發(fā)利用條件好的優(yōu)勢，就近開發(fā)、就地消納新能源，并探索推進風光氣儲氫一體化示范項目建設。3月，國家能源局引發(fā)《加快油氣勘探開發(fā)與新能源融合發(fā)展行動方案（2023-2025年）》，明確提振油氣資源產(chǎn)量、推進多能互補綠色生產(chǎn)以及推動產(chǎn)業(yè)轉型升級三大發(fā)展目標。本次能源局的答復與此前的《方案》均對多能融合及油氣企業(yè)能源轉型發(fā)展做出明確指示。我們認為，“天然氣+新能源”融合發(fā)展模式受到政策大力支持，未來有望成為天然氣產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)長期共通的發(fā)展戰(zhàn)略。目前，各大港股城燃公司已積極延展包括風電、光伏等可再生能源業(yè)務，在政策利好推動下，新能源業(yè)務有望長期推動城燃公司穩(wěn)健成長。
投資分析意見
供給端，近期全球天然氣供給出現(xiàn)諸多擾動因素，但充足庫存提高主消費地的風險抵御能力，上游價格整體波動較小，利好城燃企業(yè)穩(wěn)定進氣成本。需求端，1—7月全國天然氣表觀消費量同比增長6.5%至2271.2億m3，尤其是3月以來高毛差商業(yè)及工業(yè)用氣顯著回暖，助力各城燃企業(yè)上半年業(yè)績保持正增長。政策層面，全國包括直轄市天津、省會城市石家莊、南京等多地自6月以來實施居民氣順價，城燃企業(yè)下半年的盈利能力有望進一步提振，業(yè)績增長具有可持續(xù)性。憑借燃氣主業(yè)積累的良好客戶稟賦，綜合能源業(yè)務也有望成為城燃公司第二成長曲線。推薦優(yōu)質港股城燃企業(yè)華潤燃氣、港華智慧能源、昆侖能源，建議關注中國燃氣、新奧能源。全球天然氣供給結構性改善，國際氣價中樞總體回落帶動進口LNG貿(mào)易機遇回歸，推薦具有稀缺運力，上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)九豐能源、新奧股份。
風險提示
國際天然氣供給不及預期；國際貿(mào)易政策影響，國內(nèi)燃氣銷售不及預期。
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