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核心觀點
　　三季度倫銅主力期價在8200-8800美元偏弱震蕩，而滬銅主力期價在68000至71000元區(qū)間震蕩。走勢上的內(nèi)強外弱主要是由于人民幣匯率貶值所致。7月上旬銅價沖高主因國內(nèi)外宏觀利好共振，國內(nèi)宏觀預期向好，海外通脹下行，市場炒作降息預期，美元指數(shù)大幅下行，進而推動銅價上行。7月下旬后，加息預期升溫，疊加美強歐弱經(jīng)濟格局，美元指數(shù)持續(xù)反彈使銅價承壓下行。
　　產(chǎn)業(yè)上處于供需雙增，電解銅被動去庫狀態(tài)，整體需求內(nèi)強外弱。四季度預計銅價將在66000-71000區(qū)間震蕩。下方支撐來源于國內(nèi)宏觀預期以及產(chǎn)業(yè)托底，上方壓力來源于海外高利率對需求的打壓以及美元指數(shù)強勢。若四季度海外再次引發(fā)衰退交易，則銅價或?qū)⒌茀^(qū)間下限；若四季度美國通脹向好，市場開始炒作降息預期，則銅價或?qū)⑼黄茀^(qū)間上限。此外，國內(nèi)低庫存疊加需求強勁，可持續(xù)跟蹤庫存狀況，被動去庫或?qū)⒀永m(xù)，基差月差有望走強。