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核心觀點(diǎn)
　　強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)來回博弈，疊加成本端擾動(dòng)，三季度鋼價(jià)震蕩運(yùn)行。
　　與往年類似，淡季鋼材累庫(kù)，旺季再度去化，絕對(duì)庫(kù)存降至近年來同期低位，但品種間表現(xiàn)有所差異，板材庫(kù)存壓力開始增加，而建筑鋼材相對(duì)有限。
　　旺季鋼材需求季節(jié)性回升有限，整體表現(xiàn)依然不佳。地產(chǎn)利好政策頻出，但前端開發(fā)投資依舊低迷，地產(chǎn)用鋼需求持續(xù)走弱，相反基建投資因項(xiàng)目資金到位不足，新增項(xiàng)目開工量有限，基建用鋼需求同樣表現(xiàn)不佳，繼而使得建筑鋼材需求表現(xiàn)較為疲弱。相應(yīng)的制造業(yè)投資恢復(fù)相對(duì)良好，板材需求表現(xiàn)弱好于建材，但存有隱憂。
　　展望后市，地產(chǎn)低迷格局未變，建筑鋼材需求難言樂觀，相應(yīng)的出口下行預(yù)期下板材需求存隱憂，疲弱需求局面下鋼價(jià)仍易承壓。相反鋼廠生產(chǎn)積極，供應(yīng)維持高位，考慮到鋼廠利潤(rùn)在收縮，且采暖季環(huán)保限產(chǎn)擾動(dòng)，后續(xù)供應(yīng)存收縮預(yù)期，但一旦執(zhí)行減產(chǎn)則負(fù)反饋下原料價(jià)格將承壓高位回落，支撐當(dāng)前鋼價(jià)運(yùn)行主邏輯將再度切換，屆時(shí)弱現(xiàn)實(shí)下易出現(xiàn)鋼材、原料共振下行?？傊?，旺季需求陸續(xù)步入尾聲，鋼市基本面難現(xiàn)好轉(zhuǎn)，且減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期下成本下行也將拖累鋼價(jià)，鋼價(jià)易承壓運(yùn)行，相對(duì)利好還是宏觀政策預(yù)期，強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)博弈下預(yù)計(jì)四季度鋼價(jià)延續(xù)震蕩運(yùn)行，節(jié)奏表現(xiàn)為先跌后漲，重點(diǎn)關(guān)注政策情況。