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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入494.25億元，同比增加300.71億元（同比+155.71%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-62.49億元，同比減虧124.87億元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-66.82億元，同比減虧121.68億元。其中，23年第二季度營(yíng)業(yè)收入為271.64億元，同比增長(zhǎng)204.75億元（同比+306.10%）；歸母凈利潤(rùn)為-24.46億元，同比減虧85.3億元；扣非歸母凈利潤(rùn)為-27.38億元，同比減虧82.89億元。
　　 2023年上半年，伴隨五一、端午、暑運(yùn)出行旺季，需求側(cè)出行恢復(fù)，東航經(jīng)營(yíng)大幅減虧。2023年上半年，公司客運(yùn)收入為人民幣453.78億元，同比增長(zhǎng)226.48%，占公司航空運(yùn)輸收入的94.59%；旅客運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量為77,934.58百萬(wàn)客公里，同比增長(zhǎng)188.51%。其中：國(guó)內(nèi)航線(xiàn)旅客運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量為69,436.15百萬(wàn)客公里，同比增長(zhǎng)164.65%；收入為人民幣388.75億元，同比增長(zhǎng)216.37%，占客運(yùn)收入的85.67%；國(guó)際航線(xiàn)旅客運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量為7,156.32百萬(wàn)客公里，同比增長(zhǎng)1,008.78%；收入為人民幣54.18億元，同比增長(zhǎng)258.81%，占客運(yùn)收入的11.94%；地區(qū)航線(xiàn)旅客運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量為1,342.11百萬(wàn)客公里，同比增長(zhǎng)934.30%；收入為人民幣10.85億元，同比增長(zhǎng)974.26%，占客運(yùn)收入的2.39%。
　　供給側(cè)運(yùn)力提升，可用座公里恢復(fù)至2019年同期的78%，國(guó)內(nèi)供給較2019年增長(zhǎng)8.86%，國(guó)際和地區(qū)恢復(fù)至2019年的22.94%。2023年上半年中國(guó)東航可用座公里為108,605.29百萬(wàn)公里，同比+ 143.86%，恢復(fù)至2019年的78.31%；其中，國(guó)內(nèi)可用座公里為95,779.18百萬(wàn)公里，同比+122.94%，恢復(fù)至2019年的108.86%；國(guó)際可用座公里為10,941.76百萬(wàn)公里，同比+ 714.89%，恢復(fù)至2019年的22.94%；地區(qū)可用座公里為1,884.37百萬(wàn)公里，同比+712.47%，恢復(fù)至2019年同期的62.92%。
　　投資建議：航空出行情況修復(fù)，我們將2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期由24.5/131.3/150.6億元調(diào)整至8.9/123.9/150.9億元，以最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算PE為110.6/8.0/6.6。維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)貿(mào)環(huán)境、地緣政治、疫情風(fēng)險(xiǎn)；政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)；安全運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)；航油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)