>> 中信建投-政策簡評：地方債務一攬子化解方案政策研判-230927
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
胡玉瑋 |
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核心觀點
自724中央政治局會議提出“要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案”以來，市場各方主體均非常關(guān)注。從未來地方債務形勢及化債節(jié)奏來看，一方面，對未來債務形勢無需過度悲觀；另一方面，對未來化債節(jié)奏也應保持客觀理性。地方化債思路可能包含以下四方面：一是摸清地方隱債規(guī)模與結(jié)構(gòu)；二是對于不同投資項目和不同性質(zhì)城投平臺分類施策；三是落實地方政府主責，防止道德風險；四是緩釋部分省份短期內(nèi)較大的償債壓力。展望未來，化債具體措施可能涉及以下內(nèi)容：1）特殊再融資債券；2）應急流動性工具；3）商業(yè)銀行債務展期降息、債務置換；4）地方政府統(tǒng)籌協(xié)調(diào)資源緩釋風險；5）《金融穩(wěn)定法》的出臺和金融穩(wěn)定保障基金支持。
信息或事件：
近年來，我國地方政府債務尤其是以地方城投平臺債務為主的隱性債務問題引發(fā)廣泛關(guān)注，中央就防范化解地方政府隱性債務也積極制定相關(guān)政策。2022年中央經(jīng)濟工作會議指出，要防范化解地方政府債務風險，堅決遏制增量、化解存量。2023年《政府工作報告》指出，防范化解地方政府債務風險，優(yōu)化債務期限結(jié)構(gòu)，降低利息負擔，遏制增量、化解存量。2023年7月24日中央政治局會議進一步指出，要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案。中央和地方層面均出臺措施進行積極響應，央行、財政部、外管局、金融監(jiān)管總局等部門密集表態(tài)防范化解地方政府債務風險，著重強調(diào)加強風險監(jiān)測預警、加強跨部門聯(lián)合監(jiān)管、豐富防范化解系統(tǒng)性風險的工具和手段，以及壓實地方和部門責任。地方層面著重加強隱性債務監(jiān)管以及制定一攬子化債方案，多個省份在其2022年財政決算報告中將防范化解債務風險列入下一階段財政工作重點，湖南省成為中央政治局會議提出一攬子化債方案后首個出臺化債方案的省份。
簡評：
一、724中央政治局會議央地化債政策梳理
（一）中央層面著重加強監(jiān)管預警和壓實責任
2023年7月24日中共中央政治局會議提出，要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案。央行、財政部、外管局、金融監(jiān)管總局等部門密集表態(tài)防范化解地方政府債務風險，著重強調(diào)加強風險監(jiān)測預警、加強跨部門聯(lián)合監(jiān)管、豐富防范化解系統(tǒng)性風險的工具和手段，以及壓實地方和部門責任。
8月1日，中國人民銀行、國家外匯管理局召開2023年下半年工作會議，會議指出統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務風險化解工作。進一步完善金融風險監(jiān)測、評估與防控體系，繼續(xù)推動重點地區(qū)和機構(gòu)風險處置，強化風險早期糾正，豐富防范化解系統(tǒng)性風險的工具和手段，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。8月18日，證監(jiān)會有關(guān)負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問，強調(diào)強化城投債券風險監(jiān)測預警，把公開市場債券和非標債務“防爆雷”作為重中之重，全力維護債券市場平穩(wěn)運行。同日，中國人民銀行、國家金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合召開金融支持實體經(jīng)濟和防范化解金融風險電視會議，再次強調(diào)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務風險化解工作，豐富防范化解債務風險的工具和手段。8月28日的《國務院關(guān)于今年以來預算執(zhí)行情況的報告》以及8月30日的《2023年上半年中國財政政策執(zhí)行情況報告》均強調(diào)進一步壓實地方和部門責任，嚴格落實“省負總責，地方各級黨委和政府各負其責”的要求、中央財政積極支持地方做好隱性債務風險化解工作、加強跨部門聯(lián)合監(jiān)管。9月20日，央行貨幣政策司司長鄒瀾在國新辦國務院政策例行吹風會上表示將指導金融機構(gòu)積極穩(wěn)妥支持地方債務風險化解，建立常態(tài)化的融資平臺金融債務監(jiān)測機制。
（二）地方層面著重加強隱性債務監(jiān)管以及制定一攬子化債方案
7月24日以來，已經(jīng)有遼寧、河北、吉林、廣西、湖南、內(nèi)蒙古等六個地區(qū)在其2022年財政決算報告中將防范化解債務風險列入下一階段財政工作重點。其中各省份集中采取的措施主要包括：1）防增量：建立健全隱性債務檢測機制，嚴防違規(guī)變相舉債；2）去存量：統(tǒng)籌各類有效資源、申報建制縣區(qū)隱性債務風險化解試點，穩(wěn)妥化解存量債務；3）強監(jiān)管：加強對城投融資平臺的綜合監(jiān)管治理，防范國有企事業(yè)單位“平臺化”；4）保需求：保障重點領(lǐng)域合理融資需求，實現(xiàn)政府債務限額與償債能力相匹配。另外，8月29日，湖南省政府常務會議原則通過《湖南省防范化解地方債務風險工作方案（送審稿）》，湖南省成為中央政治局會議提出一攬子化債方案后首個出臺化債方案的省份。目前該方案尚未正式對外公開。
二、未來政策趨勢研判
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1.債務形勢：無需過度悲觀
首先，當前我國債務以內(nèi)債為主，外債占比相對較小，外債償債壓力整體較小。2022年末我國廣義政府外債總額為30,385億元（合計4,363億美元），其中短期債務2470億元，長期債務27,915億元。廣義政府外債占我國債務總額的比例較小，廣義政府外債占我國窄口徑債務總額（顯性債務）比例約為4.99%，占寬口徑債務總額（顯性債務+隱性債務）比例約為2.64%。外債
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