>> 國(guó)投安信期貨-點(diǎn)石成金：減持新規(guī)后對(duì)股指期貨的影響-230925
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
大小： |
1005KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
朱赫 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
2023年7月政治局會(huì)議召開(kāi)，指明下一階段工作重點(diǎn)圍繞“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”展開(kāi)，隨后相應(yīng)的政策組合拳逐步落地。2023年8月27日，證監(jiān)會(huì)同時(shí)發(fā)布《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》《證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》《證券交易所調(diào)降融資保證金比例，支持適度融資需求》三大重要文件，并表示嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)合理安排減持節(jié)奏；鼓勵(lì)控股股東、實(shí)際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長(zhǎng)股份鎖定期。
減持新規(guī)的歷史沿革和最新變化
證監(jiān)會(huì)充分考慮市場(chǎng)關(guān)切，認(rèn)真研究評(píng)估股份減持制度，現(xiàn)就進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)方減持行為，作出以下要求：上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。本次減持規(guī)范調(diào)整的重心在于新增公司累計(jì)分紅指標(biāo)的要求，將減持與公司回報(bào)股東的程度掛鉤，從而達(dá)到保護(hù)投資者合法權(quán)益。
從此前相關(guān)文件變動(dòng)的時(shí)間來(lái)看，有幾處明顯相同的歷史背景，最終指向維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。集中套現(xiàn)會(huì)對(duì)于中小股東穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)預(yù)期產(chǎn)生影響；產(chǎn)業(yè)資本的大規(guī)模減持對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者信心帶來(lái)不良影響，從而埋下金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的隱患，甚至把波動(dòng)外溢到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。A股歷史上曾經(jīng)歷過(guò)兩次大規(guī)模制定和修訂《減持規(guī)定》。2016年1月，第一次次對(duì)上市公司大股東、董監(jiān)高等重要人的減持行為作了全面規(guī)范。隨后，總結(jié)在文件執(zhí)行過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的潛在問(wèn)題，于2017年5月進(jìn)一步完善了減持行為規(guī)范。
2023年以來(lái)減持完成情況梳理
證監(jiān)會(huì)與交易所對(duì)于公司減持有明確的信息披露要求。從時(shí)間流程角度來(lái)看，主要分為事前，事中、事后三個(gè)階段。事前：需提前15個(gè)交易日向交易所提交申請(qǐng)報(bào)告并公告其減持計(jì)劃，披露減持股份的數(shù)量、來(lái)源、原因以及時(shí)間區(qū)間和價(jià)格區(qū)間，且每次披露的減持時(shí)間區(qū)間不得超過(guò)6個(gè)月。事中：在股份減持時(shí)間區(qū)間內(nèi)，減持?jǐn)?shù)量過(guò)半或期間過(guò)半時(shí)，應(yīng)當(dāng)披露減持進(jìn)展情況；上市公司披露高送轉(zhuǎn)或籌劃并購(gòu)重組的，應(yīng)立即披露減持進(jìn)展情況。事后：在減持計(jì)劃實(shí)施完畢或減持期間屆滿后2個(gè)交易日內(nèi)，應(yīng)當(dāng)再次公告減持的具體情況。
對(duì)2023年以來(lái)的上市公司公告進(jìn)行梳理，公司已經(jīng)披露完成減持超1900億元，其中：滬深300占646億元、上證50占244億元、中證500占445億元，中證1000占605億元。已經(jīng)發(fā)出減持預(yù)告，但是尚在進(jìn)行階段中的合計(jì)超7800億元，其中：滬深300占2816億元、上證50占870億元、中證500占1667億元，中證1000占2509億元。分板塊來(lái)看，主板占比最高，超過(guò)5400億元。分行業(yè)來(lái)看，占比較高的行業(yè)如下：半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備行業(yè)占1600億，軟件與服務(wù)占1300億、制藥、生物技術(shù)與生命科學(xué)占1270億，材料占1000億。與董事、監(jiān)事、高管為代表的管理層相比，股東、大股東一致行動(dòng)人以及法人股東是減持的主力。
減持對(duì)股價(jià)以及指數(shù)的影響方式
通常來(lái)看，大股東的減持主要有兩種目的：1、需要資金周轉(zhuǎn)或者有其它相關(guān)的投資項(xiàng)目等;2、個(gè)人資金需求。出于資金周轉(zhuǎn)目的的可能是將減持的資金再次投入到公司生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中來(lái)，通過(guò)這種方式再次間接的實(shí)現(xiàn)對(duì)公司業(yè)績(jī)的支撐。從股東減持目的上來(lái)看，減持是股價(jià)變動(dòng)的主要的變動(dòng)因素，但是不是決定因素。
接下來(lái)，針對(duì)2023年以來(lái)進(jìn)行減持的607家公司的股價(jià)階段性變化進(jìn)行梳理。分別觀察預(yù)期時(shí)間段與落實(shí)時(shí)間段的變化。預(yù)期時(shí)間段:指公告發(fā)布日到首次減持日之間的時(shí)間間隔，通常至少有3天以上；落實(shí)時(shí)間段：指首次減持變動(dòng)起始日期-變動(dòng)截止日期之間的時(shí)間段，包含減持的全部時(shí)間段。為消除極端值影響，剔除掉5%以下及分位數(shù)95%以上分位數(shù)的數(shù)據(jù)點(diǎn)。預(yù)期階段，400家以上公司股價(jià)變動(dòng)在[-2%,2%]，5%、95%分位數(shù)分別是-8%，8%;落實(shí)時(shí)間段內(nèi)400家以上公司股價(jià)變動(dòng)在[-3%,4%]之間,5%、95%分位數(shù)分別是-15%，9%。
減持對(duì)于股價(jià)影響可以從公司基本面、實(shí)際減持規(guī)模、宏觀運(yùn)行情況和市場(chǎng)情緒四個(gè)角度入手。
如果股東減持時(shí)，上市公司業(yè)績(jī)良好，分紅較厚，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)出較大沖擊。但是，如果業(yè)績(jī)較差，麻煩重重的上市公司進(jìn)行減持，會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)大幅套現(xiàn)的不良印象，容易形成負(fù)反饋。
關(guān)于實(shí)際減持規(guī)模：監(jiān)管對(duì)于單一公司的減持比例已經(jīng)做出明確的要求：比如通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持，在任意連續(xù)60個(gè)自然日內(nèi)減持股份總數(shù)不超過(guò)公司股份總數(shù)的1%，通過(guò)大宗交易方式減持，在任意連續(xù)60個(gè)自然日內(nèi)減持股份總數(shù)不超過(guò)公司股份總數(shù)的2%。在近期的實(shí)踐中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于清倉(cāng)式減持，也就是股東及一致行動(dòng)人所持有的全部股份，采取非常嚴(yán)肅的態(tài)度，緊急叫停。
宏觀運(yùn)行情況：宏觀周期運(yùn)行到較擴(kuò)張期的時(shí)期，市場(chǎng)信心與韌性較好，增量資金有意愿進(jìn)入到金融市場(chǎng)，這個(gè)時(shí)間段里進(jìn)行減持，上市公司自身基本面對(duì)于股價(jià)的影響因素相對(duì)降低。反之，增量資金比較稀缺的時(shí)間段進(jìn)行減持，更加容易帶來(lái)流
|
|
