>> 麥高證券-宏觀研究月報(bào)：7月經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)力減弱，政策將持續(xù)發(fā)酵-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
麥高證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐瀅 |
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從7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，暑假旅游等服務(wù)消費(fèi)明顯回暖，對(duì)消費(fèi)擴(kuò)大支撐作用明顯，國(guó)內(nèi)需求繼續(xù)擴(kuò)大。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資較快增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)態(tài)勢(shì)持續(xù)。無(wú)論是就業(yè)還是物價(jià)數(shù)據(jù)，基本保持總體穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)，科技投入持續(xù)增加，相關(guān)高技術(shù)產(chǎn)品的制造快速增長(zhǎng)，創(chuàng)新和綠色發(fā)展勢(shì)頭較好。面對(duì)高溫天氣和部分地區(qū)嚴(yán)重洪澇災(zāi)害，各方面積極推動(dòng)國(guó)內(nèi)油氣增儲(chǔ)上產(chǎn)，加強(qiáng)迎峰度夏電力供應(yīng)保障，抓好重點(diǎn)民生商品的市場(chǎng)保供，保障了生產(chǎn)生活的總體穩(wěn)定。總的來(lái)看，7月份生產(chǎn)需求保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，民生保障有力有效，國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，總體延續(xù)向好態(tài)勢(shì)。
從貿(mào)易數(shù)據(jù)來(lái)看，7月出口總值和進(jìn)口總值較去年同期分別下跌9.2%和6.9%，跌幅較大的主要原因是去年7月份基數(shù)較高。出口單月增速不及預(yù)期，大多商品出口增速回落。從主要出口商品看，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品及高新技術(shù)產(chǎn)品出口增速較上月有所放緩，汽車(chē)仍保持比較優(yōu)勢(shì)。大多商品進(jìn)口金額增速回落，內(nèi)需回升待提振。糧食進(jìn)口金額同比增長(zhǎng)放緩，受極端天氣影響，國(guó)內(nèi)對(duì)于食用植物油的需求回落，食用植物油進(jìn)口增速轉(zhuǎn)負(fù)。目前來(lái)看，外需走弱趨勢(shì)不改，出口短期內(nèi)或仍承壓，但后續(xù)基數(shù)作用減弱，出口增速可能逐漸企穩(wěn)。
從社融數(shù)據(jù)來(lái)看，7月新增社融規(guī)模為5282億元，低于市場(chǎng)預(yù)期，尤其是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加364億元，同比少增3892億元，成為拖累社融規(guī)模的主要因素。而且由于6月份的信貸數(shù)據(jù)普遍高于去年同期，提前透支了7月份的社融規(guī)模。因此，7月份社融信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預(yù)期主要受到季節(jié)因素的影響，是短期行為。目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力不足，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求疲弱，房地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟，種種因素導(dǎo)致居民端貸款數(shù)據(jù)不甚理想。預(yù)計(jì)未來(lái)政策將持續(xù)加碼，降準(zhǔn)降息的可能性加大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，地緣政治惡化。
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