>> 農(nóng)銀國際-港股市場一周回顧-231006
| 上傳日期： |
2023/10/6 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
農(nóng)銀國際 |
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恒生指數(shù)本周再創(chuàng)年內(nèi)新低
恒生指數(shù)今年迄今已下跌約12%，較1月下旬的今年高點下跌約23%。目前，恒生指數(shù)（6/10/2023：17485.98）相當(dāng)于8.8倍2023年預(yù)測市盈率估值。今年到目前為止，該指數(shù)市盈率估值在2023年預(yù)測市盈率的8.7至10.0倍范圍內(nèi)波動，中位值約為9.4倍。我們認(rèn)為以下基本面因素和流動性驅(qū)動因素將繼續(xù)對恒生指數(shù)市場估值和指數(shù)交易區(qū)間產(chǎn)生重大影響。首先，自第一季度末以來，市場不斷下調(diào)恒生指數(shù)成分股2023年和2024年盈利預(yù)測。盈利前景持續(xù)疲弱導(dǎo)致該指數(shù)市盈率估值偏低。其次，香港特區(qū)政府債券收益率不斷上升，導(dǎo)致低風(fēng)險政府債券與高風(fēng)險股本證券之間的替代效應(yīng)不斷增強，流動性從港股流出。我們將在本報告的后面部分討論這兩個因素。最后，由于國慶長假，港股通本周關(guān)閉，內(nèi)地投資者的購買動力消失，這是短期的利空因素。9月份，中國內(nèi)地投資者通過港股通購買港股約占股本證券日均交易額近兩成。下周港股通長假后重開，內(nèi)地投資者將再次帶來購買港股動力。
本周，原油股和醫(yī)藥股跌幅較大，領(lǐng)跌恒生指數(shù)成員股。金融市場預(yù)期美國高利率環(huán)境將持續(xù)較長時間，這一預(yù)期導(dǎo)致本周美國長期國債收益率大幅上漲。然而，高利率環(huán)境持續(xù)的時間越長，能源需求受到抑制的時間就越長，本周原油價格大幅下跌，中資原油股下跌，帶動恒生指數(shù)走低。國家統(tǒng)計局上周公布，前八個月醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤同比分別下降3.3%和18.3%。此外，中國國家藥監(jiān)局繼續(xù)收緊仿制藥注冊，大型醫(yī)藥股下跌，加劇本周恒生指數(shù)進一步下行壓力。本周香港地產(chǎn)股逆勢企穩(wěn)。香港8月失業(yè)率下降跌至2.8%，為2019年中期以來的最低水平，中國大陸游客赴港同比增加近70倍，以及市場還預(yù)期香港政府于10月公布降低物業(yè)交易印花稅。這些因素對香港房地產(chǎn)公司，尤其是購物中心運營商來說是個好消息。
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