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事件
　　源杰科技8月24日發(fā)布2023年半年報(bào)：公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.61億元，較2022年同期下降50.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.19億元，較2022年同期下降60.47%。扣非歸母凈利潤(rùn)0.04億，同比下降90.53%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ 2023H1業(yè)績(jī)承壓，AI帶動(dòng)光芯片需求
　　2023年二季度營(yíng)業(yè)收入0.26億元，同比下降58.73%。歸母凈利潤(rùn)0.08億元，同比下降70.42%，主要系光纖接入、數(shù)據(jù)中心等市場(chǎng)的光芯片需求表現(xiàn)不佳，下游客戶減少采購(gòu)所致。
　　2023年上半年，以ChatGPT為代表的AI數(shù)據(jù)中心的需求出現(xiàn)了井噴式的增長(zhǎng)，AI數(shù)據(jù)中心的大規(guī)模超預(yù)期需求釋放帶動(dòng)了400G/800G各類光模塊的訂單釋放，預(yù)計(jì)在未來(lái)一兩年均有旺盛的400G/800G光模塊以及對(duì)應(yīng)的光芯片需求。
　　▌持續(xù)加大研發(fā)，深耕高端光芯片產(chǎn)品
　　公司對(duì)行業(yè)發(fā)展具有深刻的認(rèn)識(shí)，對(duì)行業(yè)動(dòng)態(tài)和市場(chǎng)走向具有敏銳的洞察力。建立了多層次的研發(fā)體系，培養(yǎng)了大批基礎(chǔ)扎實(shí)、技術(shù)一流的芯片設(shè)計(jì)及制造的工程技術(shù)人員，同時(shí)不斷吸納高質(zhì)量人才的加入，不斷提升技術(shù)團(tuán)隊(duì)的自主創(chuàng)新能力和技術(shù)水平。公司在現(xiàn)有技術(shù)積累的兩大平臺(tái)和八大技術(shù)的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)加大對(duì)高速率、大功率芯片的研發(fā)和投入，截至2023年上半年，公司及分公司擁有發(fā)明專利和實(shí)用新型專利31項(xiàng)。
　　2023年上半年，公司研發(fā)支出0.13億元，較2022年同期增長(zhǎng)16.95%，占營(yíng)業(yè)收入的21.52%。公司緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，以技術(shù)為核心，不斷研發(fā)高端光芯片產(chǎn)品。公司研發(fā)項(xiàng)目包括工業(yè)級(jí)50mW/70mW大功率硅光激光器開發(fā)、25/28G雙速率數(shù)據(jù)中心CWDMDFB激光器、50GPAM4DFB激光器開發(fā)、100GEML激光器開發(fā)、50G及以下、100G光芯片的可靠性機(jī)理研究、用于新一代5G基站的高速DFB芯片設(shè)計(jì)和制造技術(shù)、大功率EML光芯片的集成工藝開發(fā)、1550波段車載激光雷達(dá)激光器芯片、3寸DFB激光器開發(fā)、200GPAM4 EML激光器開發(fā)、工業(yè)級(jí)100mW大功率硅光激光器開發(fā)、50GPONEML激光器開發(fā)等項(xiàng)目。部分項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)對(duì)公司的收入產(chǎn)生積極的貢獻(xiàn)。
　　 ▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為3.29、4.37、5.83億元，EPS分別為1.23、1.64、2.15元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為179、134、103倍，我們看好公司在光芯片領(lǐng)域的長(zhǎng)期發(fā)展，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)，存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。