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10月份上游供應(yīng)仍無(wú)壓力，而需求因氧化鋁開(kāi)工率季節(jié)性回落或小幅示弱。但目前因正基差格局以及上游庫(kù)存無(wú)壓力下，期價(jià)繼續(xù)下行空間或受限。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　成本：上游原鹽價(jià)格持穩(wěn)，燒堿成本端暫無(wú)變化。
　　供應(yīng)：裝置方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，10月份預(yù)計(jì)339萬(wàn)噸的氯堿裝置有檢修計(jì)劃，計(jì)劃?rùn)z修產(chǎn)能與8-9月基本持平，預(yù)計(jì)月度損失量將達(dá)15-21萬(wàn)噸，且檢修企業(yè)主要集中在山東，預(yù)計(jì)上游供應(yīng)延續(xù)偏緊格局。10月預(yù)計(jì)有10-25萬(wàn)噸的新投產(chǎn)能。生產(chǎn)利潤(rùn)來(lái)看，燒堿生產(chǎn)利潤(rùn)延續(xù)中偏高位，氯堿綜合利潤(rùn)得到改善，有利于開(kāi)工負(fù)荷的提升。
　　進(jìn)出口：國(guó)內(nèi)燒堿出口為主，進(jìn)口量較少，目前國(guó)內(nèi)燒堿出口窗口處于關(guān)閉狀態(tài)，預(yù)計(jì)10月份燒堿出口難以回升。
　　庫(kù)存：上游裝置集中檢修帶來(lái)上游企業(yè)庫(kù)存持續(xù)回落，因10月份仍有不少裝置有檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)上游庫(kù)存暫無(wú)壓力，去化幅度取決于需求的變化。
　　需求：需求或難有提振作用，季節(jié)性角度來(lái)看，下游需求10月份環(huán)比持穩(wěn)為主，而氧化鋁開(kāi)工率呈現(xiàn)逐步回落走勢(shì)，后期重點(diǎn)關(guān)注的是采暖季對(duì)于氧化鋁開(kāi)工率的影響。
　　觀點(diǎn)：10月燒堿呈現(xiàn)供需兩弱格局，現(xiàn)貨因上游裝置檢修較多，價(jià)格回調(diào)空間有限。期貨價(jià)格則因明年上半年投產(chǎn)較多存在一定的壓力，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局或延續(xù)。10月份上游供應(yīng)仍無(wú)壓力，而需求因氧化鋁開(kāi)工率季節(jié)性回落或小幅示弱。但目前因正基差格局以及上游庫(kù)存無(wú)壓力下，期價(jià)繼續(xù)下行空間或受限。
　　■策略
　　中性。10月份上游供應(yīng)仍無(wú)壓力，而需求因?yàn)檠趸X開(kāi)工率季節(jié)性回落或小幅示弱。但目前因正基差格局以及上游庫(kù)存無(wú)壓力下，期價(jià)繼續(xù)下行空間或受限。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　上游裝置負(fù)荷大幅提升；需求重新示弱。