>> 華泰期貨-養(yǎng)殖月報：消費(fèi)支撐減弱，豬價弱勢運(yùn)行-231008
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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策略摘要
生豬觀點(diǎn)
■市場分析
生豬9月份的價格走勢整體震蕩偏弱運(yùn)行，從屠宰數(shù)據(jù)可以看出月底節(jié)前備貨的季節(jié)消費(fèi)有所抬升，但價格走勢并沒有因?yàn)橄M(fèi)的增加而增長。從目前集團(tuán)的出欄規(guī)模可以看出來上半年集團(tuán)出欄節(jié)奏普遍偏慢，一方面由于上半年的價格較低，另一方面上半年節(jié)假日較少導(dǎo)致消費(fèi)預(yù)期較差。第三季度集團(tuán)的出欄有明顯加速的情況，未來集團(tuán)要完成全年的出欄計(jì)劃勢必需要繼續(xù)增加出欄，加上凍品庫存水平較高，未來的供應(yīng)壓力仍然較大。從集團(tuán)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃可以反應(yīng)出來明年集團(tuán)的養(yǎng)殖規(guī)模仍會有一定比例的提高，但擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃能否落地目前需要繼續(xù)觀察。養(yǎng)殖行業(yè)的杠桿壓力仍然較大，擴(kuò)產(chǎn)雖然可以降低頭均養(yǎng)殖成本，但需要更大的資金投入。未來消費(fèi)可以提供的價格支撐或?qū)⒏酰募径认M(fèi)的提升預(yù)期非常有限。雖然不排除會有結(jié)構(gòu)性的價格行情存在，例如大肥的短缺導(dǎo)致的肥標(biāo)價差的快速拉升，但標(biāo)豬會對大肥的需求形成低價替代，導(dǎo)致肥標(biāo)差上漲的空間有限，標(biāo)豬的供應(yīng)壓力會拖累大肥的價格上漲。整體宏觀消費(fèi)對于生豬的消費(fèi)預(yù)期是不利的，從年初開始市場的幾次消費(fèi)預(yù)期都已經(jīng)落空，導(dǎo)致目前二次育肥對于消費(fèi)方面的預(yù)期非常謹(jǐn)慎。生豬消費(fèi)的增長本質(zhì)上是對未來需求的透支，如果不能消化則只能轉(zhuǎn)化為庫存壓力從而導(dǎo)致價格的下跌。綜合來看，四季度的供應(yīng)壓力仍存，但是冬至與春節(jié)的消費(fèi)預(yù)期目前還需持續(xù)觀察。不排除1月份合約會有較大的消費(fèi)預(yù)期導(dǎo)致的反彈。但從整體基本面的角度來看，生豬產(chǎn)能依舊過盛，因此預(yù)計(jì)未來豬價仍將以疲軟為主。
■策略
謹(jǐn)慎看空
■風(fēng)險
未來消費(fèi)提振
雞蛋觀點(diǎn)
■市場分析
供應(yīng)方面，上月蛋價持續(xù)上漲后維持高位震蕩，養(yǎng)殖利潤豐厚，雖然中秋節(jié)前為傳統(tǒng)的淘汰高峰期，但在豐厚的養(yǎng)殖利潤以及市場可淘老雞數(shù)量有限的因素影響下，淘雞量小幅下降，本月為傳統(tǒng)雞蛋消費(fèi)淡季，養(yǎng)殖企業(yè)淘汰積極性增加，預(yù)計(jì)本月淘雞量小幅增加；9月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.47億只，環(huán)比增幅0.97%，在產(chǎn)蛋雞存欄量呈增加走勢，9月新開產(chǎn)蛋雞主要是5月份前后補(bǔ)欄的雞苗，5月屬于春季補(bǔ)欄旺季，雖然蛋價走弱，但養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性尚可，新開產(chǎn)蛋雞量持續(xù)大于淘汰量，供應(yīng)繼續(xù)增加。需求方面，上月初受臺風(fēng)影響貿(mào)易商拿貨增加，且月初食品企業(yè)貿(mào)持續(xù)補(bǔ)庫拉動現(xiàn)貨價格上漲，中下旬隨著食品企業(yè)備貨結(jié)束，在高企的現(xiàn)貨價格影響下，市場恐慌情緒增加，貿(mào)易商拿貨積極性減弱，多隨用隨采；本月為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，短期內(nèi)無消費(fèi)利好因素，需求持續(xù)走弱。綜合來看，雞蛋現(xiàn)貨已進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，雖然較高的養(yǎng)殖成本對現(xiàn)貨價格予以一定支撐，但是在持續(xù)走弱的消費(fèi)需求影響下，現(xiàn)貨價格難以維持高位，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價格震蕩回調(diào)。短期來看無利好因素支撐盤面價格，投資者或可輕倉試空。
■策略
單邊中性
■風(fēng)險
無
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