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策略摘要
　　PX及PTA建議暫觀望。10月6日brent2312收盤較9月28日15點(diǎn)下跌10.6美元/桶，油價(jià)換算對(duì)PX成本拖累672元/噸，油價(jià)換算對(duì)PTA成本拖累440元/噸，預(yù)計(jì)節(jié)后開(kāi)盤低開(kāi)，注意風(fēng)險(xiǎn)，本輪油價(jià)下跌主要掛鉤美債收益率的走強(qiáng)及加息預(yù)期，但原油現(xiàn)實(shí)仍處于去庫(kù)周期基本面仍強(qiáng)，不建議跟隨油價(jià)追空化工品。上游方面，美國(guó)調(diào)油對(duì)甲苯的支撐轉(zhuǎn)弱，但甲苯歧化產(chǎn)二甲苯利潤(rùn)回升仍慢，PX提負(fù)意愿受限，但10月上旬PX開(kāi)工低點(diǎn)過(guò)去后，亞洲PX開(kāi)工預(yù)計(jì)逐步回升，PX加工費(fèi)預(yù)計(jì)高位回落。下游方面，杭州亞運(yùn)期間，聚酯降負(fù)快速兌現(xiàn)，對(duì)TA需求形成拖累，但預(yù)計(jì)10月中旬聚酯開(kāi)工逐步恢復(fù)，關(guān)注后續(xù)訂單情況，而TA加工費(fèi)已左側(cè)在低位，提前透支了本輪下游降負(fù)的預(yù)期，后續(xù)關(guān)注TA工廠的虧損檢修放量可能。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　上游芳烴方面，美汽油表需已季節(jié)性回落，美汽油裂解價(jià)差下降一個(gè)臺(tái)階，甲苯調(diào)油需求回落，帶動(dòng)甲苯溢價(jià)回落。亞洲STDP利潤(rùn)有所反彈，后續(xù)關(guān)注回升節(jié)奏，目前STDP利潤(rùn)反彈后仍處于偏低位下，PX理論提負(fù)意愿仍可控。
　　PX加工費(fèi)高位回落速率仍偏慢。9月中下是中國(guó)以及海外的PX開(kāi)工低點(diǎn)（下文有開(kāi)工預(yù)估圖），對(duì)應(yīng)PX供應(yīng)仍偏緊，但進(jìn)入10月中旬，預(yù)計(jì)亞洲PX逐步恢復(fù)后，亞洲PX平衡表累庫(kù)速率逐步重新增加，對(duì)應(yīng)PX加工費(fèi)高位回調(diào)的預(yù)期。
　　PTA加工費(fèi)左側(cè)低位。9月份PTA加工費(fèi)亦曾壓至0元/噸一線，TA加工費(fèi)低位左側(cè)交易下游聚酯降負(fù)，杭州亞運(yùn)期間，聚酯開(kāi)工率快速下降，但短期因素結(jié)束后，10月中旬聚酯開(kāi)工預(yù)期重新提升，屆時(shí)關(guān)注終端織造訂單的情況。目前TA工廠處于深度虧損，然而PTA工廠開(kāi)工整體水平仍偏高，仍未出現(xiàn)明顯的虧損性檢修放量情況，10月關(guān)注TA工廠的虧損性檢修放量可能，關(guān)注TA加工費(fèi)的反彈可能。
　　策略
　　PX及PTA建議暫觀望。10月6日brent2312收盤較9月28日15點(diǎn)下跌10.6美元/桶，油價(jià)換算對(duì)PX成本拖累672元/噸，油價(jià)換算對(duì)PTA成本拖累440元/噸，預(yù)計(jì)節(jié)后開(kāi)盤低開(kāi)，注意風(fēng)險(xiǎn)，本輪油價(jià)下跌主要掛鉤美債收益率的走強(qiáng)及加息預(yù)期，但原油現(xiàn)實(shí)仍處于去庫(kù)周期基本面仍強(qiáng)，不建議跟隨油價(jià)追空化工品。上游方面，美國(guó)調(diào)油對(duì)甲苯的支撐轉(zhuǎn)弱，但甲苯歧化產(chǎn)二甲苯利潤(rùn)回升仍慢，PX提負(fù)意愿受限，但10月上旬PX開(kāi)工低點(diǎn)過(guò)去后，亞洲PX開(kāi)工預(yù)計(jì)逐步回升，PX加工費(fèi)預(yù)計(jì)高位回落。下游方面，杭州亞運(yùn)期間，聚酯降負(fù)快速兌現(xiàn)，對(duì)TA需求形成拖累，但預(yù)計(jì)10月中旬聚酯開(kāi)工逐步恢復(fù)，關(guān)注后續(xù)訂單情況，而TA加工費(fèi)已左側(cè)在低位，提前透支了本輪下游降負(fù)的預(yù)期，后續(xù)關(guān)注TA工廠的虧損檢修放量可能。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，PX的提負(fù)速率，TA工廠的虧損性檢修能否出現(xiàn)