>> 華泰期貨-銅日報：節(jié)前市場活躍度明顯降低-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
9月27日，滬銅主力合約開于67,360元/噸，收于67,200元/噸，較前一交易日收盤下降0.74%。當日成交量為38,206手，持倉量為52,909手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于67,110元/噸，收于67,190元/噸，較昨日午后收盤上漲0.01%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日現(xiàn)貨市場成交活躍度走低，日內(nèi)下游補貨情緒降低，貿(mào)易商急于出貨心理顯現(xiàn)，現(xiàn)貨成交腰斬。早市，持貨商報主流平水銅下月票升水120-140元/噸，好銅下月票升水150元/噸附近，濕法銅升水50元/噸。進入主流交易時段，現(xiàn)貨成交從升水120元/噸迅速過渡至升水90元/噸，部分持貨商報價僵持于此等待下游還價，第二交易時段后主流平水銅下月票成交降至升水70-80元/噸，好銅下月票成交亦降至升水110元/噸，濕法銅表現(xiàn)貼水。臨近上午十一時，市場交易氛圍清淡，部分下游有意還價至升水50元/噸以下，甚至平水價格，持貨商根據(jù)自己成本考慮，協(xié)調(diào)出貨。
觀點：
宏觀方面，美國8月耐用品訂單意外上升2%，市場預期為下降0.5%，7月的數(shù)據(jù)下修。有跡象顯示，企業(yè)設(shè)備支出在第三季初下滑后重拾部分動能，表明盡管借貸成本上升，但投資依然強勁。國內(nèi)方面，、央行貨幣政策委員會Q3例會：要持續(xù)用力、乘勢而上，加大宏觀政策調(diào)控力度；搞好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)；加大已出臺貨幣政策實施力度；促進物價低位回升；因城施策精準實施差別化住房信貸政策。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，據(jù)CSPT召開季度會議，敲定2023年第四季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導價為95美元/干噸，較第三季度持平。銅精礦現(xiàn)貨TC維持偏弱局勢，基本面維持穩(wěn)定，現(xiàn)貨TC的支撐和打壓因素交織。10月船期貨物TC也略有下行，謹慎觀望11月-12月船期的貨物。繼續(xù)關(guān)注南美、非洲礦山與港口的發(fā)運情況、冶煉廠的檢修及項目進展。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.10萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，9月有少部分冶煉廠正在檢修中，影響產(chǎn)量不大，其他冶煉企業(yè)維持正常高產(chǎn)。因此本周銅產(chǎn)量小幅減少。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，上周初銅價延續(xù)偏弱震蕩，但仍未觸及下游企業(yè)備貨心理價位，加之市場存看跌情緒，因此周內(nèi)采購情緒仍受盤面走勢引導明顯，備貨相對謹慎，隨著周尾銅價大幅跳空走低于68000元/噸下方，下游集中備貨情緒高漲，需求有所釋放。中國汽車工業(yè)協(xié)會表示，希望歐方審慎使用貿(mào)易救濟措施，審慎對中國電動汽車產(chǎn)品發(fā)起反補貼調(diào)查和采取限制措施。
庫存方面，上個交易日，LME庫存收于16.79萬噸，較前一交易日上漲0.10萬噸，SHFE庫存較前一交易日下降0.35萬至0.43萬噸。SMM社會庫存上漲0.26萬噸至8.48萬噸。國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.37，較上一交易日上漲0.21%。
總體而言，目前美聯(lián)儲官員持續(xù)發(fā)表鷹派言論，使得美元以及美債收益率持續(xù)走高，這使得銅價受到一定程度抑制，國內(nèi)方面由于面臨國慶假期，因此終端企業(yè)需求也有所放緩，但此后也有諸如“雙十一”等因素的影響，疊加旺季需求余溫以及銅價的走弱對下游企業(yè)的刺激，因此預計在10月間銅價或仍有望呈現(xiàn)一波上漲行情。
■策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,000元/噸
■風險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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