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核心觀點(diǎn)
　　鋰：鋰鹽消費(fèi)端：金九銀十成色不足，下游電芯廠商維持低開工，庫存消耗較慢，國慶節(jié)前節(jié)后下游企業(yè)補(bǔ)庫意愿偏低，市場成交清淡。鋰鹽生產(chǎn)端：外購礦的鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品售價(jià)與成本倒掛現(xiàn)象持續(xù)，減產(chǎn)行動擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)開工率走低。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，碳酸鋰及氫氧化鋰企業(yè)周度開工率分別降至51.6%和36.3%，雙雙為今年以來最低水平；磷酸鐵鋰及三元企業(yè)周度開工率分別降至66.7%和55.8%，分別為近19周新低和近4周新低，鋰鹽產(chǎn)業(yè)供需雙弱。
　　行業(yè)動態(tài)信息
　　鋰：據(jù)SMM，9月28日工業(yè)級碳酸鋰報(bào)價(jià)為15.6萬元/噸，較上周下跌2.2%，電池級碳酸鋰報(bào)價(jià)16.9萬元/噸，較上周下跌1.7%，電池級氫氧化鋰粗粒報(bào)價(jià)為15.8萬元/噸，較上周下跌3.1%，電池級氫氧化鋰微粉報(bào)價(jià)為16.7萬元/噸，較上周下跌2.9%。供給端，百川盈孚預(yù)計(jì)國慶前一周碳酸鋰產(chǎn)量7960噸左右，較上周產(chǎn)量減少1.37%。江西地區(qū)由于價(jià)格下跌，給規(guī)模較小的原料外采鋰鹽廠商帶來了成本及價(jià)格壓力，疊加環(huán)保等因素，碳酸鋰開工下滑。鹽湖端仍處于生產(chǎn)黃金期，處于滿產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量保持穩(wěn)定，供應(yīng)多以工碳及準(zhǔn)電碳為主。綜合來看，國慶前一周碳酸鋰裝置開工率較上周下滑。需求端，碳酸鋰市場需求依舊沒有改善。行業(yè)庫存量較高，上下游仍以去庫為主。下游廠家訂貨積極性不高，對于原料價(jià)格下跌過快，買漲不買跌心態(tài)持續(xù)，采購心惶不定，觀望情緒較濃，采購較為謹(jǐn)慎。暫無大批量采購，仍以多觀望市場、剛需采購為主，且壓價(jià)情緒較濃。整體來看，市場仍處于僵持階段，需求難以拉動市場情緒。資源端，阿根廷、玻利維亞和智利已開啟文件草擬，推動建立Lithium OPEC（鋰佩克），從而在鋰礦價(jià)值波動的情況下達(dá)成“價(jià)格協(xié)議”；加拿大工業(yè)部以所謂國家安全為由，要求三家中國公司剝離其在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的投資，國內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯，建議關(guān)注永興材料、中礦資源、天鐵股份、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。
　　鎳：10月6日，LME鎳價(jià)為18515美元/噸，較9月23日下降4.6%；上期所鎳價(jià)為151910元/噸，較9月23日下降3.4%。SHFE鎳庫存0.75萬噸，LME鎳庫存4.31萬噸，合計(jì)庫存5.06萬噸，較9月23日增加9.6%。高鎳鐵主流成交價(jià)格1160元/噸，持平；低鎳鐵市場主流成交價(jià)4200元/噸，持平。電池級硫酸鎳價(jià)格3.22萬元/噸，上漲0.88%；電鍍級硫酸鎳價(jià)格3.67萬元/噸，持平。印尼政府表示今年不會再簽發(fā)新的采礦配額，鎳礦市場預(yù)期供應(yīng)緊張加??；鎳鐵供需均有所下降；硫酸鎳煉廠利潤持續(xù)倒掛，行業(yè)產(chǎn)能增速明顯放緩；鎳建議關(guān)注盛屯礦業(yè)和華友鈷業(yè)。
　　稀土&磁材：國慶前一周稀土價(jià)格震蕩運(yùn)行。輕稀土方面，氧化鐠釹價(jià)格52萬元/噸，較上周價(jià)格下降0.48%；中重稀土方面，氧化鏑價(jià)格270.5萬元/噸，較上周價(jià)格上漲1.5%；氧化鋱價(jià)格852.5萬元/噸，較上周價(jià)格下降0.29%。從供需基本面看，供應(yīng)端，下半年指標(biāo)公布，增量在預(yù)期之內(nèi)，市場影響不大，現(xiàn)貨數(shù)量變化有限，分離企業(yè)開工穩(wěn)定，金屬廠產(chǎn)量略有增加，短期內(nèi)供應(yīng)端變化不大，繼續(xù)觀望。需求端，節(jié)前下游提前補(bǔ)貨，臨近假期市場波動有限，多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，訂單少量增加，預(yù)計(jì)節(jié)后仍有補(bǔ)貨需求，因此需求端對價(jià)格支撐尚可，繼續(xù)觀望補(bǔ)貨節(jié)點(diǎn)，同時(shí)觀望甩帶片和金屬鐠釹的價(jià)格差；建議關(guān)注華宏科技、大地熊、寧波韻升、金力永磁等。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費(fèi)斷崖式萎縮。國際貨幣基金組織IMF在最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中預(yù)計(jì)2023全球經(jīng)濟(jì)增速為3%，相較其今年4月的預(yù)測上調(diào)0.2%，但仍低于3.8%的歷史（2000年至2019年）年平均水平。IMF表示，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐正在放緩，各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域以及各地區(qū)之間的差距不斷擴(kuò)大，一些主要經(jīng)濟(jì)體預(yù)計(jì)無法在2023年下半年之前實(shí)現(xiàn)觸底反彈，世界經(jīng)濟(jì)仍將面臨持久挑戰(zhàn)。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費(fèi)沖擊是巨大的。
　　2、美國通脹失控，美聯(lián)儲貨幣收緊超預(yù)期，強(qiáng)勢美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格。美國無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲若維持高強(qiáng)度加息，對以美元計(jì)價(jià)的有色金屬是不利的。
　　3、國內(nèi)新能源板塊消費(fèi)增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費(fèi)持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會面臨失速風(fēng)險(xiǎn)，對國內(nèi)部分有色金屬消費(fèi)不利。