>> 東北證券-恒譽環(huán)保(688309)在手訂單穩(wěn)步推進(jìn)，積極拓展裂解應(yīng)用領(lǐng)域-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 638KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
廖浩祥 |
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2023H1營收盈利顯著增長，主要系在手訂單高于同期。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.13億元，同比+52.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.29元，同比+114.86%；分別實現(xiàn)毛利率/歸母凈利率53.41%/25.87%，分別同比+11.78pct/+7.5pct。公司營收和盈利能力均同比顯著增長，主要系在手訂單金額高于2022年同期，公司積極推進(jìn)在手訂單項目執(zhí)行；同時國外項目收入占比較大，項目毛利率高于22年同期。
國內(nèi)外客戶儲備良好，在手訂單穩(wěn)步推進(jìn)。目前公司國內(nèi)外客戶儲備良好，在手訂單充沛，2022年12月公司與歐洲某客戶簽訂3.48億元產(chǎn)品銷售合同，合同標(biāo)的物為16萬噸/年工業(yè)連續(xù)化廢輪胎和廢塑料裂解生產(chǎn)線；2023年一季度公司與歐洲、韓國客戶分別新簽工業(yè)連續(xù)化裂解生產(chǎn)線及相關(guān)銷售合同894.2萬美元，并與上海某公司簽署污油泥生產(chǎn)線貨物銷售合同，2023Q1公司新簽銷售合同7371萬元，截止2023年4月公司在手訂單金額約7.41億元。截止2023年6月底，公司合同資產(chǎn)0.74億元，同比+53.05%，隨著合同逐步確認(rèn)結(jié)算將為未來增長奠定基礎(chǔ)。
廢輪胎裂解訂單優(yōu)勢顯著，持續(xù)拓展連續(xù)化熱解應(yīng)用領(lǐng)域。公司成立初期技術(shù)開發(fā)和下游客戶主要集中于廢輪胎、廢塑料處理領(lǐng)域，形成有機(jī)廢棄物設(shè)備行業(yè)優(yōu)勢地位，截止2022年底公司7.1億元在手訂單中，廢輪胎裂解項目相關(guān)金額為5.18億元，未來將為公司持續(xù)貢獻(xiàn)收入。同時，公司持續(xù)拓展連續(xù)化熱解技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域，向污油泥、焦油渣、工業(yè)廢鹽、生物質(zhì)、炭黑等領(lǐng)域布局，其中污油泥應(yīng)用拓展具有示范作用，基于公司裂解設(shè)備在順通環(huán)保對污油泥處理的良好效果，公司持續(xù)規(guī)劃污油泥后續(xù)布局，未來預(yù)計將持續(xù)有污油泥處理領(lǐng)域項目簽約、落地。
引進(jìn)山東國資股東，有望加強戰(zhàn)略協(xié)同。2023年9月25日公司公告稱，公司股東榮隆投資、源創(chuàng)綠能及其一致行動人與山東山發(fā)綠色產(chǎn)業(yè)投資母基金簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，山發(fā)綠色持有公司股份將從0%變更至5%，成為恒譽環(huán)保第三大股東。山發(fā)綠色控股股東山東發(fā)展具備國資背景，初步構(gòu)建“綠色科技產(chǎn)業(yè)、綠色投融資與資產(chǎn)管理、園區(qū)運營與內(nèi)引外聯(lián)”三大業(yè)務(wù)平臺，未來有望不斷深化與恒譽環(huán)保相關(guān)產(chǎn)業(yè)板塊戰(zhàn)略協(xié)同，有望進(jìn)一步提升公司市場競爭力。
盈利預(yù)測：維持“買入”評級。我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為3.00/3.20/3.48億元，歸母凈利潤分別為0.57/0.65/0.73億元，對應(yīng)PE分別為32.92x/29.12x/26.01x。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外宏觀形勢變化超出預(yù)期，訂單結(jié)構(gòu)變化超出預(yù)期，訂單回款進(jìn)度不及預(yù)期，盈利預(yù)測和估值模型不及預(yù)期
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