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節(jié)日期價(jià)美糖高位震蕩。ICE洲際交易所11號(hào)糖10月合約創(chuàng)下歷史最大交割量，共56470手，總計(jì)287萬(wàn)噸糖。巴西方面，食糖產(chǎn)量和出口量均維持高位。9月上半年月巴西甘蔗壓榨量同比增加5.35%，產(chǎn)糖量為311.6萬(wàn)噸，同比增加8.54%。出口方面，9月份巴西共出口食糖321萬(wàn)噸，較去年同期增加6.2%。由于產(chǎn)量大幅增加，巴西糖庫(kù)存出現(xiàn)積壓，短期國(guó)際市場(chǎng)供需偏寬松，美糖價(jià)格上方存在一定壓力。
　　另一方面，泰國(guó)、印度減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，市場(chǎng)做多熱情較高。不過(guò)市場(chǎng)對(duì)印度新榨季產(chǎn)量仍有一定分歧，9月份印度降雨增多，關(guān)注產(chǎn)量預(yù)估的變化。
　　國(guó)內(nèi)方面，鄭糖繼續(xù)高位震蕩。現(xiàn)貨方面，由于糖價(jià)較高，下游企業(yè)采購(gòu)量有所減少，9月國(guó)內(nèi)銷售數(shù)據(jù)偏低。9月份廣西食糖工業(yè)銷量為24.31萬(wàn)噸，同比減少27.12萬(wàn)噸;云南食糖工.業(yè)銷量為9.59萬(wàn)噸，同比減少5.43萬(wàn)噸。拋儲(chǔ)方面，9月27日進(jìn)行了國(guó)儲(chǔ)糖酋次竟拍，陳糖全部成交，新糖部分庫(kù)點(diǎn)流派，總成交量約10萬(wàn)噸。本次拋儲(chǔ)量較少，市場(chǎng)認(rèn)為政策的目的是保證食糖供應(yīng)，而非打壓糖價(jià)。雖然工業(yè)庫(kù)存較低，但是拋儲(chǔ)后國(guó)內(nèi)供應(yīng)得到補(bǔ)充，短期供需轉(zhuǎn)向平衡。另一方面，北方甜菜糖開(kāi)榨，四季度國(guó)內(nèi)進(jìn)口量也將有所增加，后期糖源供應(yīng)逐漸增加，供需缺口有望進(jìn)一步得到緩解。
　　新榨季逐漸開(kāi)榨，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)π抡ゼ井a(chǎn)量的評(píng)估。從天氣情況看，8、9月份廣西降雨較好，預(yù)計(jì)新榨季廣西產(chǎn)量將明顯回升。從遙感數(shù)據(jù)看，我們初步估計(jì)23/24榨季廣西甘蔗單產(chǎn)將同比增加22%，產(chǎn)糖預(yù)計(jì)將增加100萬(wàn)噸左右。
　　從交易邏輯上看，由于產(chǎn)量增加，國(guó)內(nèi)缺乏內(nèi)生的利多驅(qū)動(dòng)，主要的多頭邏輯是美糖繼續(xù)上漲倒逼國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲。不過(guò)，短期國(guó)際市場(chǎng)供需偏寬松，美糖價(jià)格面臨回調(diào)壓力。雖然國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格依然偏強(qiáng)，但是也缺乏新的利多驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)鄭糖將面臨調(diào)整壓力。