>> 中信證券-新材料行業(yè)跟蹤點評：四季度建議聚焦新材料成長主線，配置半導(dǎo)體、高端制造以及核電相關(guān)板塊-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
大小： |
271KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
李超,陳旺 |
| 行業(yè)名稱： |
核電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近期原油需求疲軟跡象驅(qū)動國際油價大跌，而10年期美債利率大幅上升23bp至4.8%，通脹并非利率上行的主因，或?qū)⒏喾磻?yīng)美國經(jīng)濟(jì)的韌性，在此背景下，我們認(rèn)為國內(nèi)新材料端企業(yè)的成長空間或?qū)碜孕枨笤隽棵鞔_的景氣賽道，建議圍繞下半年業(yè)績確定性和拐點及主題性機(jī)會，布局國產(chǎn)替代和自主可控、邊際需求改善明確、行業(yè)量增下的緊缺環(huán)節(jié)、技術(shù)迭代帶來盈利溢價等領(lǐng)域：1）半導(dǎo)體——AI算力板塊將進(jìn)一步加速發(fā)展，具備韓國Fab廠供應(yīng)能力的企業(yè)及先進(jìn)封裝環(huán)節(jié)有望率先受益，推薦聯(lián)瑞新材、雅克科技、華特氣體；設(shè)備零部件相關(guān)標(biāo)的具備訂單支撐，建議關(guān)注新萊應(yīng)材、正帆科技，以及潔凈室環(huán)節(jié)的美?？萍肌?）高端制造——第三批國家高端裝備制造業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化試點正在開展，看好細(xì)分賽道龍頭在國產(chǎn)化推進(jìn)下的成長彈性，建議關(guān)注斯瑞新材、鼎際得、凱立新材、中復(fù)神鷹、光威復(fù)材、中簡科技。3）核電——核電零部件需求景氣確立，量利齊升可期，建議關(guān)注中核科技、紐威股份、江蘇神通、佳電股份、中密控股。
▍看好競爭格局好且行業(yè)景氣度高的成長標(biāo)的的業(yè)績兌現(xiàn)。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導(dǎo)體&電子新材料、軍工&高端制造新材料、生物合成&消費(fèi)類材料公司為范圍，上周（9月25日-9月28日）漲幅為1.0%，低于萬得全A指數(shù)1.4%的漲幅，小盤風(fēng)格占優(yōu)。我們認(rèn)為在競爭格局清晰的行業(yè)中，業(yè)績展望性強(qiáng)且估值仍處于合理區(qū)間的成長標(biāo)的仍有較明確的投資價值，我們看好半導(dǎo)體、高端制造、核電、醫(yī)藥等板塊以及此類板塊受事件催化的彈性空間，建議關(guān)注封測材料、高端制造新材料、核電零部件、生物類材料等細(xì)分子行業(yè)，建議關(guān)注相關(guān)龍頭標(biāo)的與彈性標(biāo)的。
▍半導(dǎo)體新材料：看好AI投資主線下算力、存儲相關(guān)的新材料；看好零部件、潔凈室相關(guān)標(biāo)的。
政策方面：1）10月3日，據(jù)Reuters，拜登政府或?qū)⒆钤缭?0月初更新限制向中國出口AI芯片和半導(dǎo)體設(shè)備的規(guī)定，這將是美國商務(wù)部對2022年10月7號芯片法案內(nèi)容的更新，以實現(xiàn)對更多半導(dǎo)體設(shè)備采取限制以符合荷蘭和日本的出口規(guī)則，并彌補(bǔ)AI芯片出口限制的部分漏洞；2）10月5日，據(jù)Reuters，美國行政管理和預(yù)算局（OMB）網(wǎng)站上發(fā)布了一項名為“半導(dǎo)體制造項目出口管制，實體清單修改”的法規(guī)，預(yù)示美國對中國的半導(dǎo)體設(shè)備出口新限制正處于最后審查階段，新限制或?qū)⑤^快落地；3）10月6日，據(jù)Reuters，美國BIS或?qū)?2家向俄羅斯出售芯片的中國公司列入實體名單。美國方面認(rèn)為，這些實體涉嫌為俄羅斯軍事和國防工業(yè)提供美國原產(chǎn)集成電路，而俄羅斯將這些微電子技術(shù)用于導(dǎo)彈和無人機(jī)的精確制導(dǎo)系統(tǒng)。
AI算力方面：1）9月29日，據(jù)Digitimes，Nvidia下一代Blackwell GPU或?qū)⒂?024年末至2025年初上市，或?qū)⒁呀?jīng)流片并正在進(jìn)行測試中；2）10月4日，谷歌在紐約舉行“Made by Google 2023”發(fā)布會，新機(jī)Pixel 8搭載自研的Tensor G3處理器，未來幾個月或?qū)⑼瞥鰝€人助理的AI增強(qiáng)版本Assistantwith Bard；3）10月7日，據(jù)readwrite，微軟或?qū)⒃谑辉碌哪甓乳_發(fā)者大會上推出首款A(yù)I芯片，目前這款芯片正在接受微軟和OpenAI的測試。
存儲芯片方面：1）10月6日，據(jù)Business Korea，三星認(rèn)為目前NANDFlash供應(yīng)價格過低，或?qū)⒃?023年第四季度起調(diào)漲公司NANDFlash產(chǎn)品的合約價格，漲幅或?qū)⒃?0%以上；2）10月7日，據(jù)Digitimes，三星電子或?qū)⑾抡{(diào)平澤三廠（P3）投資規(guī)模，并大幅下調(diào)DRAM及NANDFlash的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模，NAND增設(shè)規(guī)?；?qū)⒔抵猎ㄈ种凰疁?zhǔn)，加之目前三星持續(xù)轉(zhuǎn)換先進(jìn)制程，設(shè)備更換期間導(dǎo)致的自然減產(chǎn)效果或?qū)U(kuò)大。
中期看，預(yù)計AI、ChatGPT等技術(shù)發(fā)展對算力、存儲的需求將持續(xù)向上游傳導(dǎo)，HBM產(chǎn)品訂單需求旺盛，AI有望成為四季度投資主線。具備韓國Fab廠供應(yīng)能力的我國企業(yè)及先進(jìn)封裝環(huán)節(jié)有望率先受益。重點推薦：1）先進(jìn)封裝環(huán)節(jié)的聯(lián)瑞新材（顆粒封裝材料GMC供應(yīng)商，配套供應(yīng)HBM封裝材料GMC所用球硅和Low α球鋁）、雅克科技（球硅產(chǎn)品布局先進(jìn)封裝，前驅(qū)體產(chǎn)品供應(yīng)韓國大廠），及具有韓國市場供應(yīng)能力的材料龍頭企業(yè)華特氣體（特氣產(chǎn)品供應(yīng)韓國大廠）、神工股份（刻蝕硅材料供應(yīng)韓國市場），建議關(guān)注具備先進(jìn)封裝材料布局的華海誠科、天承科技、德邦科技。2）半導(dǎo)體設(shè)備零部件相關(guān)標(biāo)的具備訂單支撐，建議關(guān)注新萊應(yīng)材、正帆科技，以及潔凈室環(huán)節(jié)的美?？萍?。
▍高端制造新材料：看好國產(chǎn)化演繹下細(xì)分賽道龍頭公司的持續(xù)成長。
9月27日，據(jù)國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會官網(wǎng)，為強(qiáng)化標(biāo)準(zhǔn)化對高端制造產(chǎn)業(yè)的支撐和引領(lǐng)作用，國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會、工業(yè)和信息化部決定聯(lián)合開展第三批國家高端裝備制造業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化試點。我們持續(xù)看好高端制造相關(guān)新材料在供應(yīng)鏈安全下國產(chǎn)替代邏輯的持續(xù)演繹，建議關(guān)注高性能銅基材料細(xì)分賽道龍頭斯瑞新材；高端催化劑賽道的鼎際得、凱立新材；碳纖維賽道的中復(fù)神鷹、光威復(fù)材、中簡科技。
▍新能源&電力材料：核電零部件需求景氣確
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