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投資要點(diǎn)
　　事件：近日，皖新與華為商用終端達(dá)成安徽省級(jí)分銷合作共識(shí)，雙方將共同為廣大教育文化消費(fèi)者帶來更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)。合作期間，皖新將發(fā)揮本地化優(yōu)勢(shì)，與華為商用終端就市場(chǎng)推廣、產(chǎn)品服務(wù)等方面展開深入交流與合作，共同為安徽省智慧教育的創(chuàng)新與發(fā)展貢獻(xiàn)力量。此次合作將為華為商用終端在安徽省的發(fā)展注入新的活力，同時(shí)，也將為皖新帶來新的發(fā)展機(jī)遇。
　　智慧教育C端學(xué)習(xí)機(jī)產(chǎn)品已落地，有望逐步跑通商業(yè)化路徑，為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司積極拓展智慧學(xué)校C端產(chǎn)品線，攜手華為共同打造教育普惠學(xué)習(xí)機(jī)，推出了“皖新學(xué)習(xí)機(jī)”，目前已進(jìn)入試營(yíng)銷階段，可通過“皖新優(yōu)閱”平臺(tái)進(jìn)行購(gòu)買。硬件方面，“皖新學(xué)習(xí)機(jī)”采用了麒麟八核芯片、HarmonyOS&智控系統(tǒng)一鍵切換。軟件方面，包括1）“輔學(xué)通”：全方位輔助學(xué)習(xí)應(yīng)用，學(xué)習(xí)資源從幼兒園到高中，包含各學(xué)科教材；同時(shí)專題模塊上線口語測(cè)評(píng)、興趣藝術(shù)等教學(xué)資源，全方位提供輔導(dǎo)。2）自主學(xué)習(xí)：邀請(qǐng)了安徽省內(nèi)知名重點(diǎn)高中一線老師錄制課程，以視頻課程為基礎(chǔ)、知識(shí)點(diǎn)為中心、自主性為導(dǎo)向，提供一體化微課交互平臺(tái)。價(jià)格方面，華為C5E 10.4英寸教育平板價(jià)格為1499元，相較于華為同款平板擁有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。未來，隨著華為openHarmonyOS功能升級(jí)，公司會(huì)繼續(xù)與華為合作推出更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和學(xué)習(xí)內(nèi)容，除硬件終端外，應(yīng)用軟件有望成為新的付費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　華為賦能皖新多業(yè)態(tài)，助力公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型。公司自2022年開始與華為云計(jì)算技術(shù)有限公司開展深度合作，成立戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)施委員會(huì)，組建了“皖新-華為云”項(xiàng)目聯(lián)合實(shí)施團(tuán)隊(duì)，以數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化為核心，以科技融合和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為動(dòng)能，推動(dòng)各產(chǎn)業(yè)與數(shù)字技術(shù)深度融合，構(gòu)建全周期、全渠道、全媒體的智慧業(yè)務(wù)體系，著力推進(jìn)新零售、智慧教育、智慧供應(yīng)鏈三大新業(yè)態(tài)領(lǐng)航發(fā)展，為新型文化業(yè)態(tài)成為公司未來發(fā)展支柱夯實(shí)基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，公司作為傳統(tǒng)發(fā)行企業(yè)，智慧化賦能有望實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效，進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)效率。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年，公司營(yíng)業(yè)收入為140.58/164.15/188.20億元，同比20.3%/16.8%/14.7%；歸母凈利潤(rùn)9.26/11.23/13.52億元，同比30.8%/21.3%/20.3%。公司教育發(fā)行資質(zhì)壁壘不變，圖書發(fā)行業(yè)務(wù)得益于線上渠道拓展，營(yíng)收有望持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，智慧AI教育業(yè)務(wù)加速推進(jìn)商業(yè)化，有望在貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的同時(shí)提升估值彈性。我們看好公司立足發(fā)行業(yè)務(wù)之外，在文化和教育方面未來發(fā)展的前景，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生育率降低導(dǎo)致的未來學(xué)生數(shù)量減少風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；智慧教育產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。