>> 興業(yè)證券-福斯達(dá)(603173)海外業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，新簽訂單充足-231010
| 上傳日期： |
2023/10/10 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
石康 |
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積極開拓新市場(chǎng)，新簽訂單飽滿：公司9月27日發(fā)布《2023年1-8月主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告》，公司今年1至8月共獲取新增訂單29.99億元（含稅），同比增長(zhǎng)24%左右，其中2023H1公司共實(shí)現(xiàn)新簽訂單約26億元（含稅），簽訂3萬等級(jí)以上大型空分成套裝置6套，其中2套6萬等級(jí)特大型空分成套裝置。公司中標(biāo)國內(nèi)石化行業(yè)4萬等級(jí)空分成套裝置，打開了公司在國內(nèi)石化大型空分設(shè)備領(lǐng)域新局面。公司持續(xù)深耕深冷技術(shù)領(lǐng)域，在液化天然氣冷能利用液體空分裝置、二氧化碳捕集綜合利用（CCUS）冷箱、大型天然氣輕烴分離冷箱及液氧貯槽提取稀有氣體項(xiàng)目上取得業(yè)績(jī)突破。
產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)：受益公司整體產(chǎn)能爬坡，2023年1至8月，公司共實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值16.80億元，同比增長(zhǎng)45%左右。募投項(xiàng)目“年產(chǎn)15套大型深冷裝備智能制造項(xiàng)目”已于2023年1月投入試生產(chǎn)，2023H1已實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益0.19億元，有效緩解公司產(chǎn)能瓶頸問題。公司于今年5月通過設(shè)立全資孫公司嘉興福斯達(dá)，投資建設(shè)“年產(chǎn)10套大型模塊化深冷化工裝備綠色智能制造建設(shè)項(xiàng)目”，目前正在順利推進(jìn)中，項(xiàng)目建成后將有助于解決大型特大型空分設(shè)備、模塊化LNG裝置、大型繞管換熱器、大型化工冷箱、大型真空貯槽的水路運(yùn)輸問題。
海外市場(chǎng)收入占比提升，利潤(rùn)端大幅優(yōu)化：公司今年上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.48億元，同比增長(zhǎng)20.50%；歸母凈利潤(rùn)0.95億元，同比增長(zhǎng)70.42%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.90億元，同比增長(zhǎng)78.74%；基本每股收益0.62元/股，同比增長(zhǎng)34.78%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率7.81%，同比減少2.96pct。分季度看，公司2023年Q1和Q2分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.40億元（同比+13.56%，下同）、6.08億元（+24.76%）；公司2023年Q1和Q2分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.35億元（+46.50%）、0.60億元（+88.56%）。上半年公司綜合毛利率為24.02%，同比大幅增加7.42pct，主要系公司海外收入同比大幅增長(zhǎng)，營(yíng)收占比提高，同時(shí)海外項(xiàng)目平均毛利率較高所致。分地區(qū)看，2023H1公司內(nèi)銷實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.77億元，同比下降17.49%，占總營(yíng)收比例60.92%，同比減少28.49pct；外銷實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.70億元，同比增長(zhǎng)346.92%，占總營(yíng)收比例39.08%，同比增長(zhǎng)28.49pct。
投資建議：公司長(zhǎng)期致力于深冷技術(shù)領(lǐng)域，通過多年實(shí)踐積累了國內(nèi)外多套特大型空分設(shè)備及LNG裝置業(yè)績(jī)，在市場(chǎng)中積累了良好口碑，產(chǎn)品技術(shù)及質(zhì)量較為先進(jìn)。隨著公司國內(nèi)海外雙市場(chǎng)戰(zhàn)略的進(jìn)一步深入，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.52/4.27/5.52億元，對(duì)應(yīng)2023年9月28日收盤價(jià)，PE為17.3/10.2/7.9，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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