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節(jié)日期間，海外貴金屬價(jià)格回落明顯。COMEX黃金價(jià)格從9月28日1891.9美元/盎司到10月7日1847美元/盎司，白銀價(jià)格從22.68美元/盎司到21.76美元/盎司，黃金下跌2.37%，白銀下跌4.03%，金銀比從83.28到84.84。這主要是來(lái)自于節(jié)日期間，美元指數(shù)和美債收益率繼續(xù)上行。
　　這其中的主要原因來(lái)自于：（1）近期對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，以及歐元區(qū)通脹回落，對(duì)美元指數(shù)形成支撐；（2）美國(guó)貿(mào)易逆差收窄至近三年低點(diǎn)，高利率同時(shí)逆差流出美元數(shù)量下降，使得全球市場(chǎng)美元獲得支撐，但這也同樣帶來(lái)了新興經(jīng)濟(jì)體的流動(dòng)性和金融風(fēng)險(xiǎn)；（3）原油價(jià)格大幅拉升，與通脹預(yù)期高相關(guān)性，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率乃至加息預(yù)期提升；（4）美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)上漲超預(yù)期，同時(shí)職位空缺數(shù)量大幅反彈，制造業(yè)PMI以及工業(yè)訂單回升，同樣拉動(dòng)收緊持續(xù)和升息預(yù)期，提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期也利空貴金屬。（5）債務(wù)上限問(wèn)題出現(xiàn)后，美國(guó)財(cái)政擴(kuò)大發(fā)債規(guī)模，導(dǎo)致利率上漲。
　　但是，我們并不認(rèn)為，貴金屬因此轉(zhuǎn)為空頭。因?yàn)椋海?）經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)主要來(lái)自拜登政府財(cái)政擴(kuò)張，以及對(duì)投資的持續(xù)支持，但是眾議院麥卡錫的罷免顯示，共和黨保守派對(duì)拜登擴(kuò)張拉升刺激已有微詞，后續(xù)財(cái)政提振經(jīng)濟(jì)空間將受限，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)始終將被計(jì)價(jià)；（2）站在經(jīng)濟(jì)之外看經(jīng)濟(jì)，俄羅斯柴油重返市場(chǎng)，美沙共同防御協(xié)議，沙特可能從2024年1月開(kāi)始結(jié)束自愿減產(chǎn)都顯示，原油拉漲提升收緊預(yù)期或?qū)⒏嬉欢温?；?）美債利率過(guò)高，提升美國(guó)債務(wù)成本也將不符合美國(guó)利益，預(yù)計(jì)后續(xù)海外購(gòu)債規(guī)模也將提升；（4）如果中美關(guān)系有改善預(yù)期，國(guó)內(nèi)出口有助于降低美國(guó)通脹風(fēng)險(xiǎn)；（5）貨幣收緊對(duì)經(jīng)濟(jì)影響在半年到2年，經(jīng)濟(jì)走弱，通脹回落，實(shí)現(xiàn)降息仍是必然路徑。
　　操作策略：重歸上漲趨勢(shì)仍需等待，但當(dāng)前位置已經(jīng)可以考慮抄底布局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.美國(guó)貨幣政策變化2.地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵