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宏觀因子中，中國持續(xù)上行，美國歐洲短期回升，美歐庫存周期及中國經(jīng)濟內(nèi)生動能方向仍是分化，全球金融條件類因子有收緊趨勢，國內(nèi)金融條件短期不佳。原油供給因子震蕩下行。預計10月國內(nèi)處于普林格六周期的階段二，建議配置股票。中債久期擇時組合最新建議為長久期進攻配置。A股上市公司業(yè)績跟蹤體系發(fā)現(xiàn)三大指數(shù)的超預期程度并不樂觀，建議挖掘結(jié)構(gòu)性機會。
　　宏觀因子跟蹤：全球增長短期回升，金融條件略有收緊
　　跨市場全球宏觀因子體系表現(xiàn)回顧：近期增長類因子短期均有不同程度回升，總體來看歐美庫存周期中期下行、中國內(nèi)生經(jīng)濟曲折向上不變。金融條件類因子略有收緊。原油供給因子近期持續(xù)下行，對應供給端收緊趨勢。全球資產(chǎn)因子最近1個月的收益率下跌為主，短期除商品外的資產(chǎn)不同程度下跌。
　　戰(zhàn)略配置組合：過去1年收益2.96%，區(qū)間最大回撤-0.31%
　　對涵蓋股票、債券、商品的7類國內(nèi)資產(chǎn)，基于資產(chǎn)的風險平價策略權(quán)重長期穩(wěn)定，可作為戰(zhàn)略配置組合。該策略年化收益為3.84%，最大回撤-2.37%，夏普比率2.18，雙邊年化換手率38%；過去1年滾動收益2.96%，區(qū)間最大回撤-0.31%。
　　戰(zhàn)術(shù)配置：連續(xù)7年正收益，年化18%，10月建議配置股票
　　普林格周期在美林投資時鐘的基礎(chǔ)上，加入了信貸指標，將經(jīng)濟周期劃分為六個階段，更好地適應了貨幣主義時代。我們判斷當前中國處于流動性改善、經(jīng)濟回升（非典型)、物價回落的狀態(tài)。根據(jù)我們改進的普林格周期理論構(gòu)建的策略，過去7年年化收益18%，夏普比率1.37，最大回撤-15.27%。當前中國經(jīng)濟正處于該周期體系的第二階段，建議配置股票。
　　債市細分板塊建議：四季度切換長久期進攻
　　我們構(gòu)建的中債久期擇時組合年化收益6.24%，最大回撤1%，季度勝率94.9%。同期基準年化收益4.89%，最大回撤3.38%，季度勝率79.5%。在中債國開行債券1-3年、3-5年、7-10年指數(shù)、上證5年國債指數(shù)及貨幣基金等標的范圍中，四季度切換長久期配置進攻，配置建議為7-10年。
　　股市細分板塊建議：挖掘結(jié)構(gòu)性機會
　　根據(jù)A股上市公司業(yè)績跟蹤體系，滬深300，中證500，創(chuàng)業(yè)板指超預期值均低于同期均值。從中報的情況來看，三大指數(shù)的超預期程度并不樂觀，上市公司的業(yè)績整體修復尚需一段時間。不過伴隨著最新的相關(guān)支持政策的持續(xù)出臺，我們相信上市公司業(yè)績修復速度有望加快，對未來A股我們?nèi)员в休^強信心。建議在市場整體基本面偏弱的情況下，挖掘結(jié)構(gòu)性機會。
　　風險提示：本報告結(jié)果均基于對應模型計算，需警惕模型失效的風險。