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GPU陸續(xù)到位后，各家開始著手搭建通信網(wǎng)絡(luò)。今年以來，國內(nèi)運(yùn)營算力租賃和搭建自有算力的企業(yè)開始批量采購GPU，隨著這些計(jì)算卡相繼到貨，通信組網(wǎng)難題浮出水面，并成為新的資本開支方向，交換機(jī)和光連接成為算力后市場應(yīng)當(dāng)重視的機(jī)會。
　　AI超算中，光連接需求大幅增長。為匹配高性能芯片的計(jì)算能力，通信網(wǎng)絡(luò)帶寬和器件用量雙增長。根據(jù)英偉達(dá)發(fā)布會，一套滿配的GH200將用到241芯公里的光纖；華為星河AI白皮書中提到要使用“高吞吐”網(wǎng)絡(luò)以充分釋放AI集群算力，體現(xiàn)在“端口高吞吐”和“網(wǎng)絡(luò)高吞吐”，我們認(rèn)為，光連接在整個算力系統(tǒng)的價值量將持續(xù)提升。
　　AOC是一種性價比高、易于維護(hù)的光連接解決方案。AI超算和DCI場景中，主流連接方案是光模塊+光纖、AOC（Active Optical Cables，有源光纜）和DAC（Direct Attach Cables，直連電纜）三種，前兩者的區(qū)別在于，AOC將光模塊和光纜集成化，避免光口被污染的可能性，以提升可靠性。對于后兩者，此前在端口速率低于400G的時代，DAC憑借極低成本成為市場主流，后來隨著端口帶寬進(jìn)一步提升和多模光模塊成本降低，采用光傳輸?shù)腁OC方案營贏得青睞，DAC未來有望加速向AOC升級。
　　InfiniBand體系趨于開放，AOC國產(chǎn)替代正當(dāng)時。IB架構(gòu)下，數(shù)據(jù)交換遵循一套專用握手協(xié)議，因此光連接廠商必須適配Mellanox的交換機(jī)。當(dāng)下從算力后市場的角度來看，隨著GPU逐步上架，光互聯(lián)產(chǎn)品的彈性有望逐步釋放，同時，算力建設(shè)時間集中度較高，且第三方光連接廠商逐步兼容適配了IB協(xié)議，所以算力運(yùn)營方從成本角度將優(yōu)先考慮國產(chǎn)替代，太辰光等企業(yè)有望觸摸到可觀的AI超算光連接市場。
　　價值量測算：AOC應(yīng)用于連接葉交換機(jī)和GPU服務(wù)器的場景，以25臺A800服務(wù)器（共200張計(jì)算卡）的集群為例，將用到約10-15萬元的400GAOC線纜，對應(yīng)每張計(jì)算卡500-750元的價值量。而在對通信帶寬要求更高的H800集群中，需要通信網(wǎng)絡(luò)帶寬更高，組網(wǎng)成本占比將會進(jìn)一步提升。
　　投資建議：1）AOC線纜國產(chǎn)替代稀缺標(biāo)的：太辰光、致尚科技等；2）光通信：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、騰景科技、德科立、聯(lián)特科技、華工科技、源杰科技、劍橋科技等；3）交換機(jī)：中興通訊、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)、盛科通信、菲菱科思等。
　　風(fēng)險提示：AIGC發(fā)展不及預(yù)期，算力建設(shè)不及預(yù)期，市場競爭風(fēng)險。