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價(jià)格表現(xiàn)
　　2023年10月11日夜盤期間，國內(nèi)20號(hào)膠期貨(NR)主力合約一度漲超4.5%,井于次日維持高位震蕩，最終收漲4.07%至11255元/噸。與此同時(shí)，國內(nèi)滬膠期貨(RU)同樣漲超3.5%并收于14665元/噸。外盤方面，日交所橡膠期貨漲幅達(dá)5.7%,新交所20號(hào)膠期貨漲超2%，全球范圍內(nèi)天然橡膠期貨均走強(qiáng)。
　　基本面分析
　　國慶假期后，大宗商品市場整體表現(xiàn)較弱，商品指數(shù)接連走低。然而天然橡膠脫穎而出，表現(xiàn)強(qiáng)勢，其中20號(hào)膠主力合約更是在10月11日下午收盤時(shí)領(lǐng)漲商品市場。隨后從當(dāng)日夜盤開始繼續(xù)走高，井帶動(dòng)了滬膠甚至是合成橡膠期貨- -同上漲。
　　我們認(rèn)為，促成本次大漲最主要的驅(qū)動(dòng)來自于對于供應(yīng)端產(chǎn)量的擔(dān)憂，尤其是對于主產(chǎn)區(qū)泰國。在本周開盤前的分析中我們也指出，假期期間泰國原料價(jià)格持續(xù)上漲，尤其是杯膠價(jià)格，截至10月12日的價(jià)格較假期前.上漲超6%。而這主要是由于近期東南亞地區(qū)降雨天氣不斷，導(dǎo)致在季節(jié)性旺產(chǎn)季原料產(chǎn)出受阻。昨日天又收到泰國氣象部門稱，近期還有強(qiáng)對流天氣，或引發(fā)大暴雨及山洪泥石流。市場認(rèn)為這種天氣情況對橡膠原料產(chǎn)出或進(jìn)一步產(chǎn)生阻礙，所以原料價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)帶動(dòng)國內(nèi)20號(hào)膠期貨，或者說是全球范圍內(nèi)天然橡膠期貨大漲。
　　對于泰國方面在旺產(chǎn)季產(chǎn)出不及預(yù)期的情況已維持了一段時(shí)間，這也造成了近期進(jìn)口貨源到港量的持續(xù)偏少以及深色膠庫存的持續(xù)去化。根據(jù)隆眾資訊的數(shù)據(jù)，截至2023年10月8日，中國深色膠社會(huì)總庫存為98.8萬噸，較上期下降1.89%。與淺色膠的累庫走勢相比，深色膠的不斷去庫給予了20號(hào)膠表現(xiàn)強(qiáng)于滬膠的理由。另一方面，下游的不斷轉(zhuǎn)暖也在需求端提供了- -定支撐作用:第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月重卡銷量約8萬輛(開票口徑，包含出口和新能源)，環(huán)比增長12%，同比增長55%，好于市場預(yù)期，整體依然保持明顯復(fù)蘇態(tài)勢。
　　后續(xù)來看，我們認(rèn)為天然橡膠短期內(nèi)仍將維持偏強(qiáng)震蕩的走勢，其最主要的支撐依舊來自于原料的較強(qiáng)表現(xiàn)。根據(jù)泰國氣象局的天氣預(yù)報(bào)，未來一周天氣仍將以大雨為主，市場或會(huì)繼續(xù)交易原料產(chǎn)出不暢導(dǎo)致供應(yīng)減量的預(yù)期。不過我們認(rèn)為僅來自于原料端的支撐力度將難以支撐天然橡膠盤面如此短期快速的上漲，后續(xù)漲幅或會(huì)出現(xiàn)放緩，以及不排除有回調(diào)的可能，但短期內(nèi)整體上仍將維持上行趨勢。所以操作上我們沿用周報(bào)中的建議，短期內(nèi)可輕倉試多。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、產(chǎn)區(qū)極端天氣