>> 中信證券-貴州銀行(06199.HK)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：資產(chǎn)質(zhì)量改善，投資收入亮眼-231012
| 上傳日期： |
2023/10/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖斐斐,彭博,林楠 |
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貴州銀行2023年上半年?duì)I收利潤維持?jǐn)U張趨勢，存貸均取得良好增長，投資業(yè)務(wù)同比表現(xiàn)亮眼。同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量邊際改善，不良率及關(guān)注率均有所下降。
▍事項(xiàng)：貴州銀行發(fā)布2023年中報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入/歸母凈利潤分別為64.3億元/22.1億元，分別同比增長6.9%/1.0%。
▍經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績擴(kuò)張。2023年上半年?duì)I業(yè)收入同比增長6.9%，明顯高于2022年增速（同比+2.2%）。1）利息收入基本持平，非息收入增長迅速：2023年上半年公司凈利息收入同比-0.4%，非息收入同比大幅增長45.4%，其中手續(xù)費(fèi)收入同比下降19.9%，其他非息收入同比增長68.6%，是營收較快增長的驅(qū)動(dòng)要素。2）支出水平小幅下降，撥備計(jì)提延續(xù)高位：2023H1業(yè)務(wù)及管理費(fèi)同比+3.2%，成本收入比由2022年上半年的27.3%降至26.4%。資產(chǎn)減值損失同比+15.7%，其中貸款減值計(jì)提同比下降12.9%，積極增加金融投資減值準(zhǔn)備。
▍利息業(yè)務(wù)：存貸增長良好。1）信貸投放順暢：2023年中期，公司貸款/生息資產(chǎn)分別較年初增長9.7%/7.6%，亦積極增加證券投資配置力度（較年初+6.3%）。貸款投放對公零售齊發(fā)力，公司貸款以及零售貸款分別較年初+8.8%/+12.9%。2）負(fù)債端存款增長較好，積極管控成本：2023年中期，公司存款/計(jì)息負(fù)債分別較年初增長9.6%/7.8%。存款結(jié)構(gòu)上，公司活期存款/零售定存分別較年初增長10.9%/15.5%，其中零售定存增量貢獻(xiàn)高達(dá)55%。3）資產(chǎn)定價(jià)下降導(dǎo)致息差有所收窄：資產(chǎn)端收益率降幅較大，2023年上半年，公司貸款/生息資產(chǎn)收益率分別較2022年全年下降21/19bps，計(jì)息負(fù)債成本率較去年全年下降7bps，，支撐作用較為有限，凈息差較去年全年下降15bps至2.07%。
▍非息業(yè)務(wù)：中收有所承壓，投資類收益表現(xiàn)亮眼。1）代理及擔(dān)保業(yè)務(wù)有所下降：2023年中期，公司代理業(yè)務(wù)及擔(dān)保咨詢業(yè)務(wù)分別同比下降14.1%/19.3%，為手續(xù)費(fèi)收入下降的主要因素。銀行卡業(yè)務(wù)則保持增長趨勢（同比+35.4%），有所中和下行影響。2）投資類收入大幅提升：今年上半年，證券投資增量可觀疊加利率環(huán)境向好，2023年中期公司交易凈收益+投資證券凈收益同比+50.1%，對非息收入以及整體營收均有顯著貢獻(xiàn)。
▍資產(chǎn)質(zhì)量：邊際有所改善。1）不良及關(guān)注貸款比率下降，逾期占比基本穩(wěn)定：2023年上半年，公司不良率/關(guān)注率分別較年初下降10/8bps至1.38%/2.61%，逾期貸款比率較年初基本持平于1.86%。分結(jié)構(gòu)看，對公貸款不良率較年初下降14bps，而零售端不良率則提升20bps，主要是按揭不良率提升20bps至1.83%。2）風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力提升：截至2023年上半年末，撥備覆蓋率較年初提升16.6pcts至367.8%。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑；資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；凈息差水平超預(yù)期下行；區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；區(qū)域同業(yè)競爭加劇。
▍結(jié)論：資產(chǎn)質(zhì)量改善，投資收入亮眼。貴州銀行2023年上半年?duì)I收利潤維持?jǐn)U張趨勢，存貸均取得良好增長，投資業(yè)務(wù)同比表現(xiàn)亮眼。同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量邊際改善，不良率及關(guān)注率均有所下降。我們預(yù)測公司2023/24/25年歸母凈利潤38.6/40.9/45.3億元，對應(yīng)EPS為0.26元/0.28元/0.31元，當(dāng)前H股股價(jià)對應(yīng)2023年0.55xPB。
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