>> 興業(yè)證券-海外文獻推薦系列之一百五十六：西學(xué)東漸-231012
| 上傳日期： |
2023/10/12 |
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| 3800KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭兆磊,占康萍 |
| 下載權(quán)限： |
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西學(xué)東漸，是指從明朝末年到近代，西方學(xué)術(shù)思想向中國傳播的歷史過程。西學(xué)東漸不僅推動了中國在科學(xué)技術(shù)和思想文化方面的發(fā)展，也有力地促進了社會與政治的大變革。在今天，西學(xué)東漸仍有其重要的現(xiàn)實意義。作為A股市場上以量化投資為研究方向的賣方金融工程團隊，在平日的工作中，常常深感海外相關(guān)領(lǐng)域的研究水平之高、內(nèi)容之新。而這也促使我們通過大量的材料閱讀，去粗取精，將認(rèn)為最有價值的海外文獻呈現(xiàn)在您的面前！
本文主要探討機器學(xué)習(xí)模型在納入實際交易限制后是否依舊能夠有效預(yù)測股票收益率。具體的，本文采用了兩種成熟的深度學(xué)習(xí)方法，即GKX中的NN3和CPZ方法，在全樣本、剔除微盤股、有信用評級、剔除信用評級下調(diào)等四個子樣本空間中分別訓(xùn)練上述兩個深度學(xué)習(xí)模型，得出以下結(jié)論：1）在納入實證金融學(xué)的交易限制，如采用市值加權(quán)或者剔除微盤股、財務(wù)狀況不佳的公司后，機器學(xué)習(xí)模型的效果有顯著降低。2）機器學(xué)習(xí)方法有著明顯較高的換手率，在納入交易成本后收益明顯下降。同時，本文從兩個角度給出了應(yīng)用機器學(xué)習(xí)方法的經(jīng)濟學(xué)支撐：1）本文研究發(fā)現(xiàn)基于兩種深度學(xué)習(xí)信號構(gòu)建的多頭組合和大多數(shù)基于異象構(gòu)建的多頭組合有一定相似性。具體的，基于深度學(xué)習(xí)信號構(gòu)建的多頭組合也以小盤、價值、非流動性和上市時間較長的個股為主，具有低價格、低貝塔值、低過去一個月收益率（短期輸家）、高過去11個月收益率（中期贏家）、低資產(chǎn)增長率、低股票發(fā)行量、高經(jīng)營業(yè)績、低信用評級覆蓋率、低分析師覆蓋率和高盈余驚喜特征；2）此外，本文測算了機器學(xué)習(xí)模型行業(yè)內(nèi)選股和行業(yè)輪動帶來的收益，提出與行業(yè)輪動相比，機器學(xué)習(xí)方法可能更適合應(yīng)用于選股領(lǐng)域。
風(fēng)險提示：文獻中的結(jié)果均由相應(yīng)作者通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險。
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