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 2023年前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.36-7.50億元，同增11%-13%，低于預(yù)期
　　根據(jù)公司10月12日公告，2023年前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.36-7.50億元，同比增長(zhǎng)11%-13%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.75-6.89億元，同比增長(zhǎng)13%-15%。2023Q3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.08-3.21億元，同比預(yù)增2%-6%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.91-3.04億元，同比增長(zhǎng)5%-10%。
　　單三季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要系階段性外部環(huán)境變化、醫(yī)學(xué)感染類需求下降等因素影響，短期擾動(dòng)不改公司長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)突出，聚焦戰(zhàn)略賽道，持續(xù)深入推進(jìn)精益管理，提質(zhì)增效，注重提升運(yùn)營(yíng)效率，長(zhǎng)期看好公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　檢測(cè)行業(yè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模超4200億元，預(yù)計(jì)“十四五”期間行業(yè)增速約為10%
　　檢測(cè)行業(yè)具有“GDP+”屬性，經(jīng)濟(jì)發(fā)展促覆蓋領(lǐng)域增加和檢測(cè)化率提升，行業(yè)增速約為同期GDP增速的1.5-2倍。根據(jù)《2022年度全國(guó)檢驗(yàn)檢測(cè)服務(wù)業(yè)統(tǒng)計(jì)簡(jiǎn)報(bào)》，2022年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模4276億元，同比增長(zhǎng)4.5%。根據(jù)浙商機(jī)械華測(cè)檢測(cè)深度報(bào)告測(cè)算，預(yù)計(jì)“十四五”期間行業(yè)增速約為10%。
　　傳統(tǒng)領(lǐng)域龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯，聚焦戰(zhàn)略賽道，打造第二增長(zhǎng)曲線
　　1）生命科學(xué)：2023年土壤三普工作進(jìn)入執(zhí)行年，各地招標(biāo)時(shí)間存在差異，進(jìn)度稍有滯后。由于檢測(cè)機(jī)構(gòu)與采樣機(jī)構(gòu)獨(dú)立且農(nóng)田采樣有窗口期，公司承接的測(cè)試工作會(huì)集中到第四季度。公司已有25個(gè)實(shí)驗(yàn)室入圍全國(guó)三普實(shí)驗(yàn)室公示名錄，業(yè)務(wù)技術(shù)儲(chǔ)備充分，三普測(cè)試業(yè)務(wù)有望在四季度放量增長(zhǎng)。
　　2)消費(fèi)品測(cè)試：公司持續(xù)加大對(duì)新能源汽車檢測(cè)的投入，在車載電子可靠性、汽車電子EMC、車聯(lián)網(wǎng)、動(dòng)力電池等均有布局且發(fā)展勢(shì)頭良好。汽車板塊對(duì)德國(guó)易馬整合順利，營(yíng)收增長(zhǎng)可觀，經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好。在半導(dǎo)體檢測(cè)領(lǐng)域，蔚思博上半年同比大幅減虧，整合進(jìn)展符合預(yù)期。公司持續(xù)投入增加其產(chǎn)能和規(guī)模，提升管理效率，利潤(rùn)率有望達(dá)到行業(yè)平均水平。
　　3)醫(yī)藥醫(yī)學(xué)：公司重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略板塊，已開始中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)布局。受外部市場(chǎng)變化、醫(yī)學(xué)感染類需求下降等影響短期承壓，后續(xù)有望通過(guò)加強(qiáng)能力建設(shè)，加大對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)。
　　4)工業(yè)測(cè)試：計(jì)量業(yè)務(wù)能力大幅擴(kuò)充，新增4地實(shí)驗(yàn)室+886項(xiàng)認(rèn)可能力，預(yù)計(jì)進(jìn)入發(fā)展快車道。受房地產(chǎn)行業(yè)影響，部分建筑工程檢測(cè)業(yè)務(wù)承壓，公司積極應(yīng)對(duì)調(diào)整，建工檢測(cè)業(yè)務(wù)有望逐步向好。5)貿(mào)易保障：傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)板塊，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為10.5、12.7、15.3億元，同比增長(zhǎng)16%、21%、20%，對(duì)應(yīng)PE為29、24、20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游細(xì)分領(lǐng)域惡性競(jìng)爭(zhēng)加劇、規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的管理能力挑戰(zhàn)