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摘要
　　國內外基本面分化
　　節(jié)后下游消費升溫
　　核心觀點：
　　1、宏觀：海外宏觀或邊際收緊。9月美國CPI指數同比上漲3.7%，高于預期的3.6%，環(huán)比上漲0.4%，低于上月的0.6%，但高于預期的0.3%。近期爆發(fā)的巴以沖突可能帶動油價攀升，進一步拉高10月CPI指數，美聯(lián)儲或偏向更長周期的高利率環(huán)境。國內宏觀沒有太大變化，后市主要關注是否有更多利好政策出臺、前期的利好政策兌現情況，關注社融數據及進出口數據等的變化。此外，碧桂園稱其償還海外債務的能力面臨"重大挑戰(zhàn)〞，后面需關注房企的債務償還情況。
　　2、庫存：海外庫存偏高，當前LME庫存增加至171,525噸，自今年7月中旬以來增加200%以上，為去年5月以來的最高水平。國內截至10月12日，全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比增加2.62萬噸至11.41萬噸，較節(jié)前增加4.37萬噸。
　　3、供應：SMM根據各家排產情況，預計10月國內電解銅產量為99.6萬噸，環(huán)比下降1.6萬噸降幅1.58%，同比上升10.5%。10月有3家冶煉廠投產，但實際有增量的只有1家，另外兩家要到11月才會有增量，SMM預計11月國內電解銅產量會重回100萬噸以上。
　　4、需求：受節(jié)前補庫備貨等因素影響，9月銅下游消費整體出現了小幅回暖。據SMM調研，電線電纜9月開工率為88.05%，環(huán)比增長1.95個百分點，同比增長5.74個百分點。節(jié)后第一周（ 10.6—10.12 ），銅價重心持續(xù)下移，下游采購意愿升溫，精銅桿消費表現超預期，周度開工率持續(xù)回升3.37個百分點至82.75%。電網、汽車等新能源端口的訂單在四季度將迎來季節(jié)性高峰，消費向好的預期不改變。
　　5、行情展望：近期銅價下行主要是海外情緒主導，且盤面下跌的幅度不及預期?；貧w至基本面上看，滬銅消費依然頗具亮點，短期繼續(xù)向下的空間或不是很大。
　　下周關注：中國第三季度GDP年率、美聯(lián)儲各官員講話等。