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下周開始，三季報(bào)將陸續(xù)進(jìn)入披露期，建議關(guān)注三季報(bào)業(yè)績(jī)前瞻。
　　一、周觀點(diǎn)：三季報(bào)進(jìn)入披露期，關(guān)注業(yè)績(jī)前瞻
　　白電：空調(diào)內(nèi)銷破億后景氣回落，出口邊際改善趨勢(shì)明朗。產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計(jì)，2023冷年（22年8月-23年7月）家用空調(diào)國(guó)內(nèi)累計(jì)銷量突破1億臺(tái)，同比增長(zhǎng)21%，出口累計(jì)銷量6600萬(wàn)臺(tái)，同步下滑1%；中央空調(diào)上半年在消費(fèi)復(fù)蘇、工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步恢復(fù)、服務(wù)業(yè)景氣帶動(dòng)下銷售額實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)16%。從8月份開始空調(diào)行業(yè)整體景氣度出現(xiàn)明顯回調(diào)，家用空調(diào)8月份內(nèi)銷量同比下降9.7%，但出口同比增長(zhǎng)27.5%，中央空調(diào)8月份內(nèi)銷額同比下降0.6%，出口額同比增長(zhǎng)4.3%，都呈現(xiàn)出“東邊不亮西邊亮”的需求變化特點(diǎn)。海外市場(chǎng)上半年受零售商去庫(kù)存、高通脹壓力影響表現(xiàn)不佳，根據(jù)AHAM（美國(guó)家用電器協(xié)會(huì)）數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)市場(chǎng)核心家電發(fā)貨量較去年同期下降3.3%，但進(jìn)入下半年后隨著去庫(kù)存臨近尾聲、通脹逐步回落，海外市場(chǎng)需求有望迎來(lái)邊際改善。白電板塊我們預(yù)計(jì)海信家電三季報(bào)仍能取得雙位數(shù)收入增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)龇?1-115%，美的集團(tuán)收入增長(zhǎng)5-10%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)15%左右，格力電器收入和業(yè)績(jī)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。核心零部件我們預(yù)計(jì)英華特增幅最快，收入有望增長(zhǎng)30-40%，業(yè)績(jī)?cè)龇?0-50%，其次為三花智控收入和業(yè)績(jī)?cè)龇?0-30%，盾安環(huán)境和東方電熱由于非經(jīng)影響業(yè)績(jī)?cè)龇^高。
　　小家電：海外需求回暖+渠道庫(kù)存回補(bǔ)，人民幣貶值增厚匯兌收益。出口鏈中清潔品類重點(diǎn)推薦石頭科技，我們預(yù)計(jì)公司三季度收入有望實(shí)現(xiàn)同比30%+增長(zhǎng)，海外歐美市場(chǎng)表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期，疊加出海份額提升，帶動(dòng)利潤(rùn)率邊際修復(fù)，我們預(yù)計(jì)三季度業(yè)績(jī)?cè)龇?0%+，科沃斯短期受國(guó)內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)影響利潤(rùn)率承壓，預(yù)計(jì)收入和業(yè)績(jī)同比增幅10%左右，德昌股份在代工品類多元化+電機(jī)放量幫助下，預(yù)計(jì)收入增幅加快至30-50%；廚房品類推薦蘇泊爾/新寶股份，關(guān)注比依股份，海外零售商庫(kù)存去化周期結(jié)束，進(jìn)入庫(kù)存回補(bǔ)過(guò)程，有望帶動(dòng)訂單收入出現(xiàn)拐點(diǎn)；個(gè)護(hù)重點(diǎn)推薦飛科電器，高速吹風(fēng)機(jī)爆款上市后表現(xiàn)不俗，我們預(yù)計(jì)公司三季度業(yè)績(jī)?cè)龇?0%左右；工具推薦關(guān)注巨星科技，北美零售商渠道庫(kù)存經(jīng)歷6個(gè)季度的去化后，今年三季度有望進(jìn)入尾聲，價(jià)值量偏低的手動(dòng)工具已經(jīng)實(shí)現(xiàn)訂單同比轉(zhuǎn)正。此外，三季度人民幣對(duì)美元匯率貶值3%，對(duì)外銷占比高的公司，有望帶來(lái)匯兌收益增厚和外銷毛利率改善。
　　顯示：MiniLED電視滲透率迎來(lái)拐點(diǎn)，關(guān)注下游品牌出海和上游LED芯片漲價(jià)。根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，今年618期間國(guó)內(nèi)線上MiniLED電視銷和銷售額滲透率達(dá)3.4%和10.7%，分別提高2和6.9個(gè)pcts。MiniLED電視既有與OLED匹敵的點(diǎn)控光優(yōu)勢(shì)，又彌補(bǔ)OLED的亮度和壽命短板，同時(shí)在上游芯片、封裝等國(guó)產(chǎn)化玩家推動(dòng)下，成本迎來(lái)大幅下探，已經(jīng)在終端市場(chǎng)超越OLED成為高端電視主導(dǎo)者。Omida預(yù)計(jì)2022-2026年全球MiniLED電視將從460萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至3200萬(wàn)臺(tái)，銷量滲透率突破15%。我們建議關(guān)注下游國(guó)產(chǎn)品牌海信視像/TCL電子出海掌握高端電視話語(yǔ)權(quán)，預(yù)計(jì)三季度海信視像收入同比增長(zhǎng)20%-30%，業(yè)績(jī)受面板價(jià)格上漲影響，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)龇?0%+略低于收入表現(xiàn)；此外，受益于下游需求回暖，兆馳股份上游LED封裝和芯片環(huán)節(jié)在5-6月份分別漲價(jià)10%-15%和6-8%，我們預(yù)計(jì)兆馳三季度收入增長(zhǎng)20-30%，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)41%-55%,我們持續(xù)看好公司在LED產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　廚電照明：保交樓助力需求回暖，家居消費(fèi)促進(jìn)政策恢復(fù)信心。8月份以來(lái)地產(chǎn)放松政策不斷加碼，一二線城中村改造、認(rèn)房不認(rèn)貸、存量房貸利率下調(diào)等一系列組合拳出臺(tái)后，市場(chǎng)信心明顯提振，百?gòu)?qiáng)房企9月單月銷售額同比負(fù)增速收窄7pct至-30%，竣工端8月份單月竣工面積同比增長(zhǎng)10.6%，1-8月累計(jì)竣工面積同比增長(zhǎng)18.6%。后地產(chǎn)裝修相關(guān)度較高的大廚電和照明企業(yè)從二季度開始迎來(lái)收入和業(yè)績(jī)的同比和環(huán)比改善，展望三季度我們預(yù)計(jì)老板電器收入增長(zhǎng)15%+，業(yè)績(jī)?cè)龇?0-20%；公牛集團(tuán)和歐普照明收入增長(zhǎng)10-15%，業(yè)績(jī)?cè)龇?5%-25%；此外華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)下的帶動(dòng)機(jī)會(huì)，佛山照明受益于南寧燎望車燈業(yè)務(wù)，光峰科技的車載光機(jī)則參與了華為智能座艙系統(tǒng)的集成和適配。
　　投資建議：展望四季度我們建議把握四條主線，1）白電產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)推薦海信家電/美的集團(tuán)，零部件重視英華特/三花智控/盾安環(huán)境；2）小家電出海，清潔、小廚電及工具重點(diǎn)推薦石頭科技/蘇泊爾/巨星科技，代工推薦德昌股份/比依股份；3）MiniLED顯示技術(shù)變革浪潮開啟，建議把握下游品牌海信視像/TCL電子，LED上游兆馳股份。4）家居消費(fèi)政策落地，建議關(guān)注廚電老板電器、電工公牛集團(tuán)、照明歐普照明。
　　二、重點(diǎn)事件及公司公告：
　　本周重點(diǎn)事件及公司公告包括國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布9月CPI及PPI指數(shù)、海信家電&兆馳股份&星帥爾&長(zhǎng)虹美菱發(fā)布2023年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。數(shù)據(jù)跟蹤方面，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)在線8月轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)數(shù)據(jù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇等。