>> 華鑫證券-常青股份(603768)公司動態(tài)研究報告：深耕汽車沖壓焊接，布局一體化壓鑄擁抱行業(yè)大勢-231016
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
黎江濤 |
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投資要點
▌收入穩(wěn)步增長，盈利能力逐步回升
公司2023上半年實現(xiàn)營收15.36億元/yoy+1.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.9億元/yoy+127%，利潤高速增長，主要得益于公司盈利能力的回升，公司2023上半年毛利率為17.33%，同比提升3.4pct，公司毛利率自2021下半年觸底后持續(xù)回升。公司2022年實現(xiàn)營收31.6億元，2019-2022年復(fù)合增速為20%，同期中國汽車銷量復(fù)合增速僅為1.4%，公司憑借深耕行業(yè)多年形成的競爭優(yōu)勢，與優(yōu)質(zhì)客戶深度綁定，實現(xiàn)超過行業(yè)的增長。
▌深耕汽車沖壓焊接領(lǐng)域，有望與優(yōu)質(zhì)客戶共成長
公司為汽車沖壓及焊接零部件生產(chǎn)企業(yè)，沖壓及焊接件為汽車重要組成部分，根據(jù)公司定增募集說明書，平均每輛車上包含1500余件沖壓及焊接部件，占整車零部件總量達70%。公司成立于2004年，深耕行業(yè)近二十年，為整車廠商配套經(jīng)驗豐富，已具備敏銳的行業(yè)洞察力和快速的市場反應(yīng)力，并形成完善的產(chǎn)品開發(fā)系統(tǒng)、同步設(shè)計開發(fā)能力、專業(yè)的技術(shù)研發(fā)團隊、先進的生產(chǎn)工藝及裝備，在生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品質(zhì)量、響應(yīng)速度等方面具競爭優(yōu)勢?；诖?，公司與江淮、奇瑞、合眾、比亞迪、上汽、東風等優(yōu)質(zhì)企業(yè)保持深度合作。展望未來，奇瑞、江淮與華為合作車型持續(xù)推進，有望為公司帶來新增量。
▌汽車輕量化大勢所趨，布局一體化壓鑄擁抱行業(yè)趨勢
輕量化為汽車節(jié)能減排重要路徑，且可降低動力系統(tǒng)載荷、提高汽車動力性能、降低剎車距離、提高駕駛穩(wěn)定性，是汽車行業(yè)發(fā)展重要趨勢。鋁合金為汽車輕量化重要材料，壓鑄則為車用鋁合金部件重要加工工藝，特斯拉2020年提出一體化壓鑄概念，打破了傳統(tǒng)的汽車制造工藝模式，大幅降低零部件數(shù)量，可同時實現(xiàn)更高的生產(chǎn)效率和更低的生產(chǎn)成本，成為助力汽車輕量化的重要工藝路徑。公司跟隨汽車輕量化發(fā)展趨勢，積極布局一體化壓鑄市場，擬募資6.3億元，建設(shè)16萬件新能源車底盤壓鑄件及4萬件新能源車電池殼體產(chǎn)能，募投項目滿產(chǎn)后預(yù)計將貢獻7億元年營收。通過布局一體化壓鑄，公司核心競爭力及市場地位有望得到進一步鞏固，為公司中長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
▌盈利預(yù)測
基于審慎性原則，暫不考慮定增對公司業(yè)績及股本影響，預(yù)計2023/2024/2025年公司歸母凈利潤分別為1.8/2.5/3.2億元，EPS為0.89/1.22/1.57元，對應(yīng)PE分別為21/15/12倍?；诠痉e極布局一體化壓鑄，與優(yōu)質(zhì)客戶深度合作，我們看好其中長期發(fā)展機會，給予“買入”評級。
▌風險提示
定增進展不及預(yù)期；原材料價格超預(yù)期上行；產(chǎn)能擴張不及預(yù)期；汽車銷量不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期。
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