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原料端，進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)環(huán)比減0.59%至92.68美元/噸，伴隨冶煉廠(chǎng)檢修結(jié)束及新增項(xiàng)目持續(xù)投產(chǎn)，對(duì)銅精礦需求逐漸增加，進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)或繼續(xù)回落。在銅價(jià)持續(xù)走低的情況下，廢銅持貨商捂貨惜售情緒加劇，9月國(guó)內(nèi)廢銅回收7.5萬(wàn)噸，環(huán)比大減13.8%。冶煉端，9月在冶煉廠(chǎng)檢修取消推遲以及新增產(chǎn)能逐漸爬產(chǎn)的背景下，產(chǎn)量略超預(yù)期，當(dāng)前冶煉廠(chǎng)利潤(rùn)高企，生產(chǎn)積極，供給端壓力或逐漸增加。需求端，節(jié)后首周，銅價(jià)重心繼續(xù)下移，下游采購(gòu)情緒抬升，精銅桿企業(yè)訂單回暖明顯，帶動(dòng)開(kāi)工率繼續(xù)走高。再生銅桿方面，原料緊張令再生銅桿生產(chǎn)難以持續(xù)，精廢價(jià)差持續(xù)收窄至300元/噸低位，再生銅替代優(yōu)勢(shì)全無(wú)，再生銅桿開(kāi)工呈現(xiàn)快速下滑局面。終端方面，整體需求未見(jiàn)明顯起色，空調(diào)仍處淡季、車(chē)市銷(xiāo)量在9月沖量后10月或有回落，地產(chǎn)、基建降速，儲(chǔ)能并網(wǎng)放緩，四季度終端消費(fèi)或有季節(jié)性回暖，但較為有限。節(jié)后銅價(jià)下移推升補(bǔ)庫(kù)情緒，但在冶煉廠(chǎng)利潤(rùn)高企，生產(chǎn)積極以及進(jìn)口窗口打開(kāi)貨源持續(xù)流入的背景下，現(xiàn)貨市場(chǎng)并未出現(xiàn)緊張，升水轉(zhuǎn)為平水。整體來(lái)看，四季度供給壓力不減，需求季節(jié)性回暖但幅度有限，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)繼續(xù)累庫(kù)，銅價(jià)承壓偏弱運(yùn)行。
　　本周關(guān)注點(diǎn)：
　　下游補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性