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鎳：精煉鎳處于產(chǎn)能釋放階段，9月份國內(nèi)電鎳產(chǎn)量2.21萬噸，環(huán)比持平，同比增39%，10月份排產(chǎn)2.28萬噸，環(huán)比增3%，同比增48%，1-10月份累計同比增37%，在下游消費不振狀態(tài)下，滬鎳倉單持續(xù)增加，現(xiàn)貨維持貼水狀態(tài)，截至本周五倉單庫存量0.57萬噸，電鎳現(xiàn)實基本面偏弱，原料方面按照最新電池級硫酸鎳價格32550元/噸測算，電積鎳成本15.77萬/噸，電積鎳成本階段性支撐。我們對于鎳價觀點持觀望，現(xiàn)實基本面偏弱，但四季度印尼鎳礦配額暫停發(fā)放，硫酸鎳原料端支撐較強。
　　不銹鋼方面，消費端走弱是本輪不銹鋼從16100元/噸高點下跌的主要原因，前期經(jīng)歷了NPI收儲和印尼鎳礦收緊預期，下游補庫上下游庫存水平偏高，而消費和供給錯配狀態(tài)下，產(chǎn)業(yè)負反饋，考慮到印尼鎳礦政策對NPI影響最大，本輪不銹鋼價格下跌的負反饋在NPI緩解受阻，疊加四季度菲律賓鎳礦供應價季節(jié)性下降，原料端支撐極強。產(chǎn)量方面，10月份國內(nèi)3系排產(chǎn)154.7萬噸，環(huán)比下降9%，在鋼廠虧損持續(xù)擴大的9月份，10月份3系不銹鋼減產(chǎn)明顯，當前不銹鋼估值偏低，我們看好不銹鋼價格反彈。
　　風險提示：
　　1、國內(nèi)電積鎳投產(chǎn)進度低于預期；2、新能源消費超預期；3、內(nèi)外盤鎳價逼倉。