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公司主營生態(tài)修復(fù)、草種及草原碳匯業(yè)務(wù)。公司依托“特色種業(yè)”+“數(shù)字技術(shù)”，主要從事草原生態(tài)修復(fù)、礦山修復(fù)、鹽堿地改良、荒漠化治理等生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)；草種、草業(yè)技術(shù)創(chuàng)新；林業(yè)原碳匯開發(fā)利用等業(yè)務(wù)。2022年，公司生態(tài)環(huán)境建設(shè)與運(yùn)營業(yè)務(wù)收入為21.74億元，占公司營業(yè)收入的比例為97.81%，為公司主要收入來源。
　　生態(tài)修復(fù)市場廣闊，公司技術(shù)、運(yùn)營優(yōu)勢突出。國家財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2023年中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付預(yù)算中林業(yè)草原生態(tài)保護(hù)恢復(fù)、林業(yè)草原改革發(fā)展資金預(yù)算分別為527、501億元，合計(jì)達(dá)1028億元。《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》要求推進(jìn)重要生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)和修復(fù)重大工程和國土綠化工程。公司依托“特色種業(yè)+大數(shù)據(jù)平臺(tái)”的核心技術(shù)以及區(qū)位優(yōu)勢，有望充分受益于林草修復(fù)訂單釋放。
　　草種國產(chǎn)替代推進(jìn)，公司打造優(yōu)質(zhì)種質(zhì)資源庫。畜牧業(yè)飼料中蛋白質(zhì)主要來源是豆粕，而我國大豆對(duì)外依賴度高達(dá)80%以上。2023年4月，農(nóng)業(yè)部印發(fā)的《飼用豆粕減量替代三年行動(dòng)方案》提出“一降兩增”的行動(dòng)目標(biāo)，即豆粕用量占比持續(xù)下降、蛋白飼料資源開發(fā)利用能力持續(xù)增強(qiáng)、優(yōu)質(zhì)飼草供給持續(xù)增加。加快國內(nèi)牧草及草種業(yè)發(fā)展對(duì)于促進(jìn)生態(tài)修復(fù)、維護(hù)糧食安全具有重要意義。公司二十余年來堅(jiān)持搜集保存鄉(xiāng)土植物，已入庫保存鄉(xiāng)土植物種質(zhì)資源2200余種，涵蓋生態(tài)修復(fù)、飼草、中草藥等共6萬份，植物標(biāo)本15萬份，土壤樣本150萬份。2023年4月，國家草業(yè)技術(shù)創(chuàng)新中心（籌）理事會(huì)成立，公司創(chuàng)始人王召明擔(dān)任理事長，公司持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入進(jìn)行種業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，有望為公司帶來業(yè)績增量。
　　CCER有序重啟，草原碳匯或迎來發(fā)展。當(dāng)前，CCER重啟逐步推進(jìn)。若未來草原碳匯納入CCER市場交易，將有效體現(xiàn)草原碳匯的生態(tài)價(jià)值。公司牽頭制定了多項(xiàng)草原碳匯標(biāo)準(zhǔn)，助力草原碳匯開發(fā)利用；同時(shí)，積極開發(fā)、儲(chǔ)備碳匯開發(fā)項(xiàng)目，目前已分別與多個(gè)地方政府簽訂了林業(yè)、草原碳匯開發(fā)協(xié)議，且部分地區(qū)碳匯開發(fā)項(xiàng)目已落地實(shí)施。
　　盈利預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為4.0/5.8/7.7億元（+118%/44%/33%），EPS分別為0.25/0.36/0.48元，對(duì)應(yīng)PE分別為16.3/11.4/8.5倍。通過多角度估值，預(yù)計(jì)公司合理股價(jià)5.50-6.07元/股之間，較當(dāng)前股價(jià)有34%-48%的溢價(jià)。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營不及預(yù)期；市場競爭加劇