>> 銀河期貨-粕類(lèi)日?qǐng)?bào)-231016
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
大小： |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：USDA月度供需發(fā)布后，美豆整體呈現(xiàn)小幅震蕩，本次報(bào)告因?yàn)橐欢ǔ潭认抡{(diào)美豆單產(chǎn)，導(dǎo)致結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存低于預(yù)期，美豆底部支撐開(kāi)始逐步強(qiáng)化。整體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)基本面利多因素不明顯，一方面，美豆收割仍在進(jìn)行，壓力仍在逐步釋放中，另一方面，美豆出口進(jìn)度仍然比較緩慢，同時(shí)國(guó)內(nèi)需求還是表現(xiàn)較差，不過(guò)今晚NOPA將發(fā)布月度壓榨報(bào)告；此外，南美的供應(yīng)壓力仍然是國(guó)際大豆市場(chǎng)最主要的利空因素。不過(guò)總體而言，我們認(rèn)為當(dāng)前盤(pán)面下行的邊際動(dòng)力已經(jīng)明顯不足，雖然美豆出口進(jìn)度比較緩慢，但是美豆弱出口的主要影響——巴西貼水低已經(jīng)開(kāi)始逐步改變，現(xiàn)在美國(guó)11-12月船期較巴西競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，而中國(guó)11-12月船期采購(gòu)進(jìn)度緩慢，后續(xù)可能要開(kāi)始逐步買(mǎi)船，中國(guó)油廠(chǎng)也開(kāi)始有逐步挺價(jià)的表現(xiàn)。此外，NOAA氣象模型數(shù)據(jù)也顯示近期密西西比河部分水位段將有所抬升，帶動(dòng)運(yùn)費(fèi)價(jià)格進(jìn)一步下移。而美國(guó)國(guó)內(nèi)方面來(lái)看，疲弱的產(chǎn)地基差已經(jīng)開(kāi)始逐步好轉(zhuǎn)，同時(shí)美豆壓榨利潤(rùn)也在逐步反彈，因此需求方面再度走弱空間已經(jīng)不大，1250美分的利空點(diǎn)基本已經(jīng)體現(xiàn)出來(lái)。南美利空壓力確實(shí)存在，不過(guò)可能短期難以成為市場(chǎng)交易重點(diǎn)，并且近期南美洲天氣問(wèn)題也不能完全說(shuō)沒(méi)有問(wèn)題，因此，美豆短期下方支撐比較明顯，在新驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)前，盤(pán)面預(yù)計(jì)以小幅震蕩為主。
豆菜粕：國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨開(kāi)始有企穩(wěn)跡象，除華南地區(qū)基差仍回落以外其他地區(qū)基差均有所反彈，市場(chǎng)整體以現(xiàn)貨成交為主。盤(pán)面15價(jià)差反彈較明顯，但11-1雖然貼水現(xiàn)貨，仍反彈的比較保守，與11月合約倉(cāng)單注銷(xiāo)情況匹配。整體來(lái)看，基本面變動(dòng)幅度不大。鋼聯(lián)口徑數(shù)據(jù)顯示，截止10月13日當(dāng)周，111家油廠(chǎng)大豆實(shí)際壓榨量為143.59萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為48%。其中大豆庫(kù)存為449.76萬(wàn)噸，較上周增加60.44萬(wàn)噸，增幅15.52%，同比去年增加125.5萬(wàn)噸，增幅38.7%；豆粕庫(kù)存為66.3萬(wàn)噸，較上周減少11.05萬(wàn)噸，增幅14.29%，同比去年增加35.84萬(wàn)噸，增幅117.66%。靜態(tài)數(shù)據(jù)上看，上周油廠(chǎng)壓榨量仍未完全恢復(fù)，豆粕庫(kù)存雖然反季節(jié)性累庫(kù)節(jié)奏被打斷，但是總庫(kù)存仍然維持在歷史偏高水平，因而實(shí)際供應(yīng)壓力仍然存在，同時(shí)大豆庫(kù)存也相對(duì)較高，實(shí)際現(xiàn)貨壓力不減。不過(guò)由于近期下游庫(kù)存略有下滑，未來(lái)一段時(shí)間國(guó)內(nèi)提貨和壓榨情況可能均有好轉(zhuǎn)，壓榨的變數(shù)主要在部分油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)計(jì)劃的調(diào)整上，總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)方面現(xiàn)在矛盾不大，壓榨利潤(rùn)也更多以小幅震蕩為主。
菜粕現(xiàn)貨同樣繼續(xù)偏弱，盤(pán)面11-1月差大幅下行，15價(jià)差雖然企穩(wěn)，但交易的基本面略有不同。現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，需求淡季特征比較明顯。截止10月13日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠(chǎng)菜籽庫(kù)存為17.7萬(wàn)噸，較上周下降1.8萬(wàn)噸；菜粕庫(kù)存為1.83萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降0.55萬(wàn)噸。庫(kù)存數(shù)據(jù)上看，菜籽菜粕庫(kù)存量仍然處于歷史同期偏高水平，未來(lái)幾個(gè)月中菜籽到港量仍然較大，同時(shí)雜粕壓力不減，豆菜粕價(jià)差雖然較高，但是仍然無(wú)法改變菜粕偏弱的情況。在此背景下，國(guó)內(nèi)菜籽菜粕整體仍有較大的累庫(kù)壓力，現(xiàn)貨及盤(pán)面都難有亮點(diǎn)。
交易策略
單邊：美豆大方向下行趨勢(shì)仍然不變，但短節(jié)奏上美豆出口前景和壓榨利潤(rùn)都在好轉(zhuǎn)，且巴西阿根廷種植仍然存在一定變數(shù)，因此美豆進(jìn)一步大幅下跌仍然比較難，1250美分處仍有支撐。國(guó)內(nèi)豆粕需求略有好轉(zhuǎn)，加之油廠(chǎng)虧損開(kāi)始有挺基差的表現(xiàn)，現(xiàn)貨進(jìn)一步走弱也比較難，01合約預(yù)計(jì)在3760-3960區(qū)間震蕩。菜粕需求仍然偏差，市場(chǎng)成交清淡，最近兩周菜籽到港量在逐步增加，預(yù)計(jì)仍偏于下行，01合約在3000一線(xiàn)處壓力仍然比較明顯；
套利：豆粕現(xiàn)貨基差開(kāi)始有企穩(wěn)跡象，遠(yuǎn)期采購(gòu)進(jìn)度較慢，M15少量正套布局
期權(quán)：賣(mài)M2401-P-3750&賣(mài)M2401-C-3900，賣(mài)RM2401-C-2950（觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不作為買(mǎi)賣(mài)依據(jù))2023/10/16來(lái)源地船期CNFCBOT合約匯率
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