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核心觀點(diǎn)
　　節(jié)后需求表現(xiàn)不及預(yù)期，周均需求較節(jié)前下降了10萬噸左右，因此下調(diào)平衡表10月需求，10月缺口降至5萬噸，向上的驅(qū)動(dòng)減弱。周五原油反彈近4美元/桶，瀝青期貨裂解價(jià)差再次被壓縮至偏低位置，估值低位。整體來看矛盾暫不突出。關(guān)注地?zé)捝a(chǎn)負(fù)荷，關(guān)注排產(chǎn)減量能否足額兌現(xiàn)。
　　月差
　　驅(qū)動(dòng)不明確。
　　成本
　　周五巴以沖突升級(jí)，伊朗相關(guān)方的涉及使得市場(chǎng)開始擔(dān)心美國是否會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)伊朗的制裁監(jiān)管，從而使市場(chǎng)供應(yīng)再次邊際收緊，為地緣溢價(jià)提供向上支撐。但同時(shí)，巴以沖突也讓市場(chǎng)對(duì)于沙特堅(jiān)定挺價(jià)的決心開始有了不確定性，因而暫時(shí)觀望的心態(tài)出現(xiàn)。作為連帶效應(yīng)，委內(nèi)的全面豁免可能正在進(jìn)一步增加，這里提示到預(yù)期增量對(duì)估值的向下壓力。
　　基本面的角度，低庫存的去庫現(xiàn)實(shí)仍然維持，油價(jià)暴跌下月差維持高位，現(xiàn)貨升貼水持續(xù)走高，邊際上來看供應(yīng)確實(shí)有增量不斷出現(xiàn)，但平衡的缺口仍然存在，原油端表現(xiàn)相對(duì)健康；油品端裂解大幅回落，主要受到相對(duì)疲弱的需求以及供應(yīng)端的邊際緩解影響。
　　宏觀和地緣的權(quán)重上升使得盤面估值的不確定性進(jìn)一步上升，這限制了油價(jià)持續(xù)上漲的趨勢(shì)，但基本面現(xiàn)實(shí)端并沒有顯著惡化，這也給到相對(duì)高位（brt80-82）的底部支撐。短期維持brt83-93區(qū)間的判斷，地緣溢價(jià)的發(fā)酵使得油價(jià)具備繼續(xù)向上的驅(qū)動(dòng)。
　　開工率
　　開工率周度整體較節(jié)前-0.8%至50.3%，華東+9%至56%，山東+1%到59%。
　　投機(jī)需求
　　社會(huì)庫存整體-0.43%到30.37%。近一個(gè)月的社會(huì)庫存去庫速度小于前期。參考往年年底的社會(huì)庫存水平，認(rèn)為山東、江蘇社會(huì)庫存仍有去庫空間。
　　剛性需求
　　本周剛需+7.17萬噸至70.18萬噸，剛需+投機(jī)需求之和+5.93萬噸至66.36萬噸，低于節(jié)前水平，認(rèn)為需求已經(jīng)于8月底9月初見頂。