>> 中信期貨-黑色建材組日報：減產(chǎn)預(yù)期反復(fù)，爐料波動加劇-231018
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
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來源： |
中信期貨 |
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作者： |
唐運 |
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黑色：減產(chǎn)預(yù)期反復(fù)，爐料波動加劇
邏輯：昨日黑色板塊企穩(wěn)回升。成材需求節(jié)后回補，五大材表觀需求回升106萬噸，其中螺紋鋼表需回升70萬噸。鋼廠盈利率下降到24%左右，檢修增加，負反饋壓力加大，鐵水下降1萬噸/日至246萬噸。成本端，煤礦安檢趨嚴(yán)，焦煤供給恢復(fù)緩慢，關(guān)注煤炭增產(chǎn)保供政策力度。焦炭成本抬升，第三輪提漲開啟，但鋼焦博弈升級尚未落地。庫存方面，鋼材庫存重新去化，爐料庫存處于低位。宏觀方面，10月進入政策檢驗期，但政策預(yù)期較暖。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，美聯(lián)儲表態(tài)偏鷹，CPI超市場預(yù)期，美元指數(shù)偏強，大宗商品整體承壓。
行業(yè)方面，上周五大材需求量回升，產(chǎn)量下降，庫存重新去化。近期煤礦事故多發(fā)安檢加嚴(yán)，復(fù)產(chǎn)速度偏緩。鐵水產(chǎn)量邊際走弱但仍處于較高水平，焦炭短期成本和需求支撐仍在，但鋼材利潤回落且面臨粗鋼限產(chǎn)預(yù)期，焦炭需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱。本期鐵礦海外到港量環(huán)比有所回升，鐵礦港口轉(zhuǎn)為累庫。目前鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落，鋼廠盈利率大幅下降；隨著鋼廠虧損擴大，高爐檢修進程或有所加快。鋼材現(xiàn)實需求難以提振，警惕弱需求導(dǎo)致的負向反饋。合金供需逐步往寬松發(fā)展，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計短期震蕩運行。玻璃當(dāng)前視角下，深加工數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，宏觀情緒走強疊加煤炭價格走強帶來的成本上漲預(yù)期使得價格有一定支撐。同時供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)壓力較大，未來供需寬松預(yù)期不改，上方價格仍有壓力。總體來看玻璃維持區(qū)間震蕩運行。純堿方面，短期來看，當(dāng)前全行業(yè)庫存偏低，產(chǎn)量完全恢復(fù)，供需缺口關(guān)閉，但盤面較大的基差和月差已經(jīng)對于累庫有所計價，后續(xù)下跌需要看到現(xiàn)貨價格下跌明顯。長期來看，供應(yīng)端大幅增長，需求增速不及供應(yīng)，遠期供需走松，長期利空因素仍存。前期煤價上漲過快，發(fā)運倒掛矛盾有所緩解，港口庫存逐步回升，需求釋放有限，市場情緒有所分化，同時據(jù)傳大秦線秋季檢修時間從原定10月23日結(jié)束，變?yōu)?0月19日結(jié)束，后期市場累庫預(yù)期繼續(xù)增加，煤價穩(wěn)中偏弱。
整體而言，近期市場交易的核心在于鋼材需求現(xiàn)實，鐵水回落速度，煤炭價格能否淡季不淡，以及美國加息政策變化；其中地產(chǎn)和基建均已兌現(xiàn)政策，但效果仍待檢驗，鋼材需求偏弱。鋼廠利潤下行，鐵水回落已成定局，但速度或?qū)⑤^為緩慢。煤炭日耗回落，但非電需求較強，煤價偏穩(wěn)。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，通脹有抬頭趨勢，美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹，高利率或?qū)⒊掷m(xù)較長時間，關(guān)注美元指數(shù)短期走勢。預(yù)計短期黑色板塊價格仍將震蕩運行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險事件發(fā)展。
風(fēng)險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補庫加快（上行風(fēng)險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險（下行風(fēng)險）
中線展望：震蕩
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