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摘要：
　　今年以來螺紋鋼產(chǎn)量較低因此自身矛盾不大，價(jià)格走勢主要受原料及板材帶動(dòng)。
　　需求方面，房地產(chǎn)政策仍有繼續(xù)寬松的可能，但對今年鋼材需求實(shí)質(zhì)影響有限，地產(chǎn)好轉(zhuǎn)的前瞻指標(biāo)仍是房價(jià)上漲及銷售轉(zhuǎn)正，關(guān)注城中村改造?；ㄔ趯ｍ?xiàng)債發(fā)行加快后，四季度投資增速有望回升，但地方政府土地出讓收入繼續(xù)大幅下降，限制基建投資增速回升幅度。制造業(yè)及出口目前仍有較好的韌性，但同比表現(xiàn)已不及上半年，從出口的角度看，鋼價(jià)已難回年內(nèi)高點(diǎn)，預(yù)計(jì)螺紋旺季需求波瀾不驚、環(huán)比略增加但幅度有限。
　　鐵水產(chǎn)量主要受板材需求影響，后者已連續(xù)6周累庫，供應(yīng)偏高面臨減產(chǎn)，而螺紋旺季需求波動(dòng)不大的前提下，螺紋難以承接卷板轉(zhuǎn)產(chǎn)，因此鐵水產(chǎn)量后期可能隨卷板回落，但卷板需求還未同比明顯轉(zhuǎn)差，因此現(xiàn)階段鐵水產(chǎn)量大幅下降的跡象并不明顯，這也使黑色產(chǎn)業(yè)鏈暫不具體持續(xù)性負(fù)反饋驅(qū)動(dòng)。平控政策還需跟蹤，目前卷螺供應(yīng)差值已位于高位，因此平控落實(shí)利多卷板。在此之前，減產(chǎn)需要在卷板持續(xù)累庫并使鋼廠全面虧損后。
　　整體看，海外鋼價(jià)大幅下跌及國內(nèi)部分行業(yè)出口下降，表明黑色產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)實(shí)端環(huán)比轉(zhuǎn)差，但三季度開始國內(nèi)政策寬松力度增強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)回升趨勢仍在延續(xù)，加之海外經(jīng)濟(jì)下行趨勢可能放緩，使預(yù)期好轉(zhuǎn)，螺紋需求偏弱但產(chǎn)量較低，矛盾較小，現(xiàn)實(shí)偏弱將壓制旺季價(jià)格反彈高度，且供應(yīng)一旦回升或卷板消費(fèi)開始下滑，螺紋將在旺季承壓下跌，但負(fù)反饋程度需要看卷板需求下滑情況，隨著旺季結(jié)束，屆時(shí)如果螺紋估值不高，需要再次關(guān)注國內(nèi)政策及海外經(jīng)濟(jì)情況，即預(yù)期層面是否有新的利多因素出現(xiàn)。螺紋運(yùn)行區(qū)間關(guān)注3400-3950元/噸。