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美豆：美豆11月合約繼續(xù)延續(xù)小幅反彈，雖然今日午盤后略有回落，但可能更多還是受到內(nèi)盤下跌影響，美豆現(xiàn)貨基差以及盤面11-3月間價差開始呈現(xiàn)小幅反彈，美豆油和豆粕月間價差也同樣出現(xiàn)反彈，一定程度反應(yīng)了當(dāng)前美國內(nèi)地供需狀況開始有所好轉(zhuǎn)，但相較于國外而言，利好可能更多源于美國國內(nèi)自身。最近幾天以來，美國壓榨利潤小幅反彈，昨日公布的NOPA數(shù)據(jù)也同樣偏利多，因此市場短期需求狀況較此前略有回暖，支撐需求端有利好。不過出口方面前景再度轉(zhuǎn)入悲觀，美豆11月船期貼水較巴西弱5美分左右，但12月船期仍然高于巴西，美西相對有優(yōu)勢，據(jù)報道，近期中儲糧采購3船11月船期和11月船期的美灣大豆，上周中國采購2船美西大豆。因此在中國壓榨利潤惡化的背景下，美豆遠期出口其實會有一定的風(fēng)險。巴西近期迎來有利降雨，尤其是在南部地區(qū)，降雨量比較大，部分地區(qū)可能會面臨過墑的問題，顯然這在播種初期并不是太好的信息，巴西國內(nèi)壓榨需求整體表現(xiàn)相對較好，也一定程度減少了對于海外市場所形成的出口壓力。總體來看，近期美國和巴西對于美豆盤面均是相對偏利好運行，因此美豆基本面狀況暫時無需太過悲觀。
　　豆菜粕：國內(nèi)豆粕早盤顯然是出現(xiàn)了非常明顯的變盤狀況，01合約沖高回落，并一度引發(fā)15價差的大幅下跌。盤后持倉報告顯示前期多頭主力減倉，但11-1價差還是相對堅挺，昨日中糧席位的多單確實對現(xiàn)貨情緒有所支撐。今日豆粕現(xiàn)貨基差開始逐步企穩(wěn)回升，市場買貨積極性有所增加，成交回升。整體來看，近期基本面變化力度不大，雖然油廠近期回購基差合同穩(wěn)定市場情緒，但是當(dāng)前國內(nèi)外基本面環(huán)境和6-7月份存在明顯的不同，所以我們傾向于基差可能會略有好轉(zhuǎn)，但是不至于出現(xiàn)此前的大幅波動。鋼聯(lián)口徑數(shù)據(jù)顯示，截止10月13日當(dāng)周，111家油廠大豆實際壓榨量為143.59萬噸，開機率為48%。其中大豆庫存為449.76萬噸，較上周增加60.44萬噸，增幅15.52%，同比去年增加125.5萬噸，增幅38.7%；豆粕庫存為66.3萬噸，較上周減少11.05萬噸，增幅14.29%，同比去年增加35.84萬噸，增幅117.66%。靜態(tài)數(shù)據(jù)上看，上周油廠壓榨量仍未完全恢復(fù)，豆粕庫存雖然反季節(jié)性累庫節(jié)奏被打斷，但是總庫存仍然維持在歷史偏高水平，因而實際供應(yīng)壓力仍然存在，同時大豆庫存也相對較高，實際現(xiàn)貨壓力不減。整體來看，當(dāng)前豆粕基本面矛盾變化有限。
　　菜粕基差月差繼續(xù)下跌，盤面表現(xiàn)也明顯更加脆弱，15價差反彈乏力，豆菜粕盤面價差繼續(xù)大幅走擴。現(xiàn)貨市場成交清淡，需求淡季特征比較明顯。截止10月13日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存為17.7萬噸，較上周下降1.8萬噸；菜粕庫存為1.83萬噸，環(huán)比上周下降0.55萬噸。庫存數(shù)據(jù)上看，菜籽菜粕庫存量仍然處于歷史同期偏高水平，未來幾個月中菜籽到港量仍然較大，同時雜粕壓力不減，豆菜粕價差雖然較高，但是仍然無法改變菜粕偏弱的情況。在此背景下，國內(nèi)菜籽菜粕整體仍有較大的累庫壓力，現(xiàn)貨及盤面都難有亮點。
　　交易策略
　　單邊：美豆大方向下行趨勢仍然不變，但短節(jié)奏上美豆出口前景和壓榨利潤都在好轉(zhuǎn)，且巴西阿根廷種植仍然存在一定變數(shù)，因此美豆下方難有太多深跌。豆粕多頭大撤退確實帶來一定的恐慌情緒，但是美豆和貼水都沒有太多深跌，同時國內(nèi)壓榨利潤虧損的情況下，盤面不至于太過于恐慌，01合約預(yù)計在3760-3960區(qū)間震蕩。菜粕需求仍然偏差，市場成交清淡，最近兩周菜籽到港量在逐步增加，預(yù)計仍偏于下行，01合約在3000一線處壓力仍然比較明顯；
　　套利：豆粕現(xiàn)貨基差開始有企穩(wěn)跡象，遠期采購進度較慢，M15少量正套布局
　　期權(quán)：賣M2401-P-3750&賣M2401-C-3900，賣RM2401-C-2950（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù))