>> 中信建投-基金研究第23期：北向資金今年盈利如何？-231019
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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| 2024KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
徐建華 |
| 下載權限： |
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核心觀點
北向資金長期受到市場投資者的廣泛關注。截至9月28日，北向全年累計凈流入為1,031億元。本研報從績效分析的視角，剖析北向資金今年以來虧損4.88%的原因。北向整體投資風格為大盤、高成長、高Beta，今年以來逐漸降低大盤股配置、成長股配置先降后升。行業(yè)層面，持續(xù)流入電子、汽車，電新仍為第一大持倉行業(yè)，對北向組合整體負貢獻最大。
主要結論
北向資金業(yè)績歸因表現(xiàn)
自2023年1月4日至9月28日，北向組合總收益為負4.88%，市場貢獻為-1.31%；行業(yè)匯總貢獻為-0.71%；風格因子對北向收益拖累最嚴重，收益貢獻為-2.29%；無法被系統(tǒng)性因子解釋以外——即alpha貢獻為-0.56%。
行業(yè)配置：持續(xù)流入電子、汽車，電力設備占比仍較高
增配前五的行業(yè)：電子（1.4%）、汽車（1.4%）、機械設備（1.0%）、傳媒（0.8%）和通信（0.6%）行業(yè)；減配前五的行業(yè)分別：電力設備（-1.6%）、食品飲料（-1.4%）、商貿零售（-1.2%）、銀行（-0.8%）和醫(yī)療器械（-0.8%）行業(yè)。收益貢獻最高的三個行業(yè)：計算機（0.86%）、電子（0.63%）和家用電器（0.54%）；貢獻最低的三個行業(yè)：電力設備（-1.34%）、銀行（-0.60%）和食品飲料（-0.43%）。
風格表現(xiàn)：逐漸降低大盤股配置、成長股配置先降后升
北向持倉體現(xiàn)出大盤（持倉大多為千億市值的公司）、高成長性、高Beta、市盈率和市凈率相比全A平均水平更高（平均P/E和P/B分別為16.6和2.11倍），低動量配置。個股方面，特異性收益貢獻前三的股票是寧德時代、貴州茅臺和三花智控。
資金流入情況：8、9月快速流出，但今年以來為正流入
截至9月28日，全年累計凈流入為1,031億元。2023上半年受經(jīng)濟復蘇及“中特估+TMT”相關行情帶動，累計凈流入峰值達到近2,400億元。三季度資金凈流出802億元。從歷史表現(xiàn)來看，往往北向資金快速流出后的回流會將凈流入額推動超過前高點，故年內北向資金保持凈流入仍然值得期待。
風險提示：模型失效風險、因子有效性減弱風險
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